L\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) a resserr\u00e9 sa politique mon\u00e9taire pour une deuxi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, en rehaussant tr\u00e8s l\u00e9g\u00e8rement le rythme d\u2019appr\u00e9ciation de la bande du taux de change effectif nominal (TCEN) du dollar de Singapour, tout en laissant inchang\u00e9s le centre et la largeur de la bande. Cette d\u00e9cision fait suite \u00e0 l\u2019ajustement d\u2019avril et a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme plus modeste que l\u2019\u00e9tape pr\u00e9c\u00e9dente. Apr\u00e8s l\u2019annonce, l\u2019USD\/SGD n\u2019a recul\u00e9 que l\u00e9g\u00e8rement, s\u2019\u00e9changeant autour de 1,2890.<\/p>\n
La d\u00e9cision s\u2019accompagne d\u2019\u00e9valuations de l\u2019inflation inchang\u00e9es : la MAS maintient ses pr\u00e9visions d\u2019inflation globale et d\u2019inflation de base entre 1,5 % et 2,5 % pour 2026. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019activit\u00e9, la croissance du premier semestre de 2026 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 6 %, et la projection officielle pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e demeure de 2 % \u00e0 4 %, une fourchette qui pourrait \u00eatre r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse si l\u2019\u00e9lan se maintient.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la d\u00e9cision inattendue de la MAS de resserrer sa politique comme un signal clair que la force du SGD est l\u00e0 pour durer. Avec une croissance du PIB au S1 2026 robuste \u00e0 6,0 %, surpassant la pr\u00e9vision initiale de 2 % \u00e0 4 %, la banque centrale privil\u00e9gie la ma\u00eetrise de l\u2019inflation au d\u00e9triment des pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la croissance. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar de Singapour (SGD) plus fort au cours des prochaines semaines, alors que le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer ce virage plus restrictif.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/SGD \u00e9volue autour de 1,2890, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/SGD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter d\u2019une nouvelle baisse. Historiquement, les \u00e9pisodes de pentification de la pente du corridor de la MAS ont men\u00e9 \u00e0 une appr\u00e9ciation soutenue du SGD, \u00e0 l\u2019image du cycle de resserrement de 2022, lorsque la devise a gagn\u00e9 plus de 4 % face au billet vert. Nous nous attendons \u00e0 ce que la paire vise le niveau de 1,2750 d\u2019ici la fin ao\u00fbt, \u00e0 mesure que la bande de politique plus pentue se transmet.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous conseillons de se positionner en vue de rendements \u00e0 court terme plus \u00e9lev\u00e9s. Les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au Singapore Overnight Rate Average (SORA) devraient subir des pressions haussi\u00e8res, d\u2019autant que le SORA a historiquement bondi lors de phases restrictives pr\u00e9c\u00e9dentes, refl\u00e9tant un resserrement de la liquidit\u00e9 domestique. Les op\u00e9rateurs peuvent en tirer parti en prenant des swaps payeurs sur le SORA \u00e0 1 an afin de profiter d\u2019une hausse des taux domestiques.<\/p>\n
Par ailleurs, comme ce deuxi\u00e8me resserrement cons\u00e9cutif a pris le march\u00e9 de court, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le SGD demeure relativement bon march\u00e9. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur des croisements du SGD afin de tirer profit d\u2019un regain attendu de volatilit\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet de capter des mouvements marqu\u00e9s des devises tout en se couvrant contre des changements macro\u00e9conomiques plus larges.<\/p>\n\n\n\n