Les \u00e9conomistes de DBS Group Research ont d\u00e9clar\u00e9 que la persistance de l\u2019inflation sous-jacente aux \u00c9tats-Unis continue de mettre la Fed sous pression, citant l\u2019\u00e9lectronique, l\u2019immigration, les tarifs douaniers et les prix des services, tandis qu\u2019une hausse de l\u2019inflation globale des carburants aliment\u00e9e par la guerre avec l\u2019Iran a ajout\u00e9 \u00e0 la difficult\u00e9. Alors que la Fed vise une inflation de 2 %, ils ont soulign\u00e9 que l\u2019inflation sous-jacente \u00e9volue \u00e0 3 % et plus depuis d\u00e9cembre 2025, ce qui complique la situation, m\u00eame si l\u2019orientation de la politique \u00e0 court terme demeure d\u00e9battue.<\/p>\n\n
Ils ont d\u00e9crit le contexte macro\u00e9conomique comme mitig\u00e9 et ont indiqu\u00e9 que les arguments en faveur d\u2019une pause des hausses du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux sont appuy\u00e9s par des indicateurs de demande en affaiblissement. La progression des salaires a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e d\u2019environ nulle en termes r\u00e9els, les ventes au d\u00e9tail ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crites comme mollassonnes et les conditions d\u2019investissement comme faibles, dans un contexte de march\u00e9 du travail qui s\u2019essouffle. Ils ont aussi mentionn\u00e9 l\u2019importante \u00e9mission de dette publique \u00e0 venir, davantage orient\u00e9e vers les \u00e9ch\u00e9ances courtes, comme un autre facteur compatible avec un statu quo des taux par le FOMC \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous faisons face \u00e0 un contexte macro\u00e9conomique hautement complexe \u00e0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt 2026, o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est prise entre une inflation tenace et une demande qui se refroidit. Alors que l\u2019inflation sous-jacente demeure obstin\u00e9ment au-dessus de 3 % depuis d\u00e9cembre 2025, la baisse des ventes au d\u00e9tail et la faiblesse de l\u2019investissement des entreprises plaident contre de nouvelles hausses de taux. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une p\u00e9riode prolong\u00e9e d\u2019inaction de la banque centrale plut\u00f4t que de miser sur des virages de politique mon\u00e9taire agressifs.<\/p>\n\n
De r\u00e9cents rapports montrent que l\u2019IPC sous-jacent am\u00e9ricain reste \u00e9lev\u00e9 \u00e0 3,2 % \u00e0 la mi-2026, port\u00e9 par la persistance des co\u00fbts des services et des pressions dans les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Pendant ce temps, la croissance des ventes au d\u00e9tail a ralenti \u00e0 seulement 0,1 % sur un mois, signe que le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt finit par entamer la vigueur des consommateurs. Nous croyons que cette combinaison de croissance faible et d\u2019inflation tenace va enfermer la Fed dans une posture d\u2019attente, maintenant les taux inchang\u00e9s \u00e0 sa prochaine r\u00e9union.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette pause anticip\u00e9e, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), en se positionnant pour des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb sans anticiper de nouvelles hausses. L\u2019achat de spreads papillon \u00e0 court terme sur options SOFR peut g\u00e9n\u00e9rer des profits r\u00e9guliers si les taux demeurent dans une fourchette \u00e9troite au cours du prochain mois. De plus, la pouss\u00e9e massive du Tr\u00e9sor visant \u00e0 \u00e9mettre de la dette \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance \u2014 qui devrait atteindre des volumes records ce trimestre \u2014 est appel\u00e9e \u00e0 maintenir la volatilit\u00e9 des rendements \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi un solide argument en faveur de strat\u00e9gies de pentification de la courbe des taux au moyen d\u2019options sur les titres du Tr\u00e9sor, alors que les rendements \u00e0 long terme subissent une pression \u00e0 la hausse en raison de l\u2019offre \u00e9lev\u00e9e de dette f\u00e9d\u00e9rale. Avec les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient qui menacent les prix de l\u2019\u00e9nergie, la volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s des options sur l\u2019\u00e9nergie et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat est actuellement trop faible. Prendre des positions acheteuses en volatilit\u00e9 au moyen de straddles sur le Brent et sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor prot\u00e9gera les portefeuilles contre des chocs de march\u00e9 soudains au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n