Le GBP\/JPY a gliss\u00e9 lundi, la livre s\u2019\u00e9tant assouplie apr\u00e8s ses r\u00e9centes hausses, alors que les positions ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duites \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de taux de la Banque d\u2019Angleterre jeudi. La paire se n\u00e9gociait autour de 217,84, en baisse de 0,23 % sur la s\u00e9ance. La livre a aussi subi la pression de rendements obligataires gouvernementaux britanniques plus faibles apr\u00e8s la chute marqu\u00e9e des prix du p\u00e9trole en d\u00e9but de semaine, \u00e0 la suite d\u2019une pause temporaire des attaques entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ce qui a att\u00e9nu\u00e9 les craintes d\u2019inflation \u00e0 court terme et r\u00e9duit les attentes d\u2019un resserrement agressif de la BoE.<\/p>\n\n
On s\u2019attend largement \u00e0 ce que la BoE maintienne son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 3,75 %, le r\u00e9cent choc \u00e9nerg\u00e9tique ayant jusqu\u2019ici eu une transmission limit\u00e9e aux prix au Royaume-Uni, l\u2019IPC \u00e9tant tomb\u00e9 \u00e0 un creux de 15 mois \u00e0 2,6 % en juin. Les risques inflationnistes persistent si la baisse du p\u00e9trole s\u2019av\u00e8re de courte dur\u00e9e faute de n\u00e9gociations fermes Washington\u2013T\u00e9h\u00e9ran et alors que les flux \u00e9nerg\u00e9tiques dans le d\u00e9troit d\u2019Hormuz demeurent fortement perturb\u00e9s; les march\u00e9s int\u00e8grent 38 pdb de resserrement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires ont aussi pes\u00e9 sur la livre au regard de projets d\u2019augmentation des d\u00e9penses en d\u00e9fense, soins sociaux et logement, tandis que la baisse de la paire a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par un yen structurellement faible, la Banque du Japon devant maintenir son taux directeur \u00e0 1 % vendredi.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la derni\u00e8re semaine de juillet 2026, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur le GBP\/JPY avant des d\u00e9cisions cruciales de banques centrales. Alors que la livre recule actuellement vers 217,84, le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value activement ses anticipations avant l\u2019annonce de la Banque d\u2019Angleterre jeudi. Historiquement, le GBP\/JPY affiche l\u2019une des plus fortes amplitudes moyennes (average true range) parmi les principales paires de devises, ce qui rend les straddles d\u2019options \u00e0 court terme attrayants pour capter ces mouvements brusques.<\/p>\n\n
Nous voyons un solide argument en faveur de l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP, puisque la Banque d\u2019Angleterre devrait largement laisser les taux inchang\u00e9s \u00e0 3,75 % apr\u00e8s le recul de l\u2019inflation de juin \u00e0 2,6 %. Le prix de march\u00e9 actuel, qui escompte 38 points de base de resserrement suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de 2026, semble trop agressif et tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une surprise accommodante. Si les d\u00e9cideurs signalent une pause prolong\u00e9e jeudi, la livre pourrait subir une correction baissi\u00e8re rapide.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 de la politique mon\u00e9taire, il faut tenir compte de l\u2019incertitude budg\u00e9taire d\u00e9coulant des nouveaux plans de d\u00e9penses propos\u00e9s par le premier ministre Andy Burnham pour la d\u00e9fense et le logement. Bien que ces propositions visent le d\u00e9veloppement social, la menace imm\u00e9diate d\u2019un accroissement des emprunts publics pousse d\u00e9j\u00e0 les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat britanniques \u00e0 la baisse. Cette pression budg\u00e9taire nous donne une autre raison fondamentale de se couvrir contre une appr\u00e9ciation de la livre au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la transaction, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque du Japon maintienne son taux directeur \u00e0 1,0 % vendredi, ce qui devrait garder le yen structurellement faible. Comme le Japon importe pr\u00e8s de 90 % de ses ressources \u00e9nerg\u00e9tiques, toute perturbation soudaine des approvisionnements mondiaux en carburants affaiblira imm\u00e9diatement le yen. Pour cette raison, nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers \u00e0 risque limit\u00e9 (bull call spreads) sur GBP\/JPY afin de capter un potentiel de hausse tout en limitant le risque si le yen se renforce soudainement.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s les options sur l\u2019\u00e9nergie, car le r\u00e9cent repli des prix du p\u00e9trole semble \u00eatre une r\u00e9action temporaire \u00e0 la pause des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Alors que le transport maritime via le d\u00e9troit d\u2019Hormuz demeure fortement perturb\u00e9, des options d\u2019achat (calls) sur le Brent pourraient offrir une couverture tr\u00e8s profitable si les prix de l\u2019\u00e9nergie repartent \u00e0 la hausse. L\u2019achat de ces calls sur mati\u00e8res premi\u00e8res peut prot\u00e9ger des portefeuilles plus larges contre un revirement soudain qui rallumerait l\u2019inflation mondiale.<\/p>\n\n\n\n