Les commandes am\u00e9ricaines de biens durables hors d\u00e9fense ont augment\u00e9 de 0,3 % en juin, inversant une baisse de 4,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement indique une reprise de la demande sous-jacente pour les biens manufactur\u00e9s \u00e0 longue dur\u00e9e de vie apr\u00e8s un chiffre faible en mai.<\/p>\n
La hausse de juin de la mesure hors d\u00e9fense contraste avec la contraction pr\u00e9c\u00e9dente et signale des conditions plus fermes dans certaines composantes du secteur producteur de biens. \u00c0 0,3 %, la derni\u00e8re lecture marque un net revirement par rapport \u00e0 -4,6 %, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Le rebond soudain des commandes am\u00e9ricaines de biens durables hors d\u00e9fense \u00e0 0,3 % en juin, apr\u00e8s une chute marqu\u00e9e de 4,6 % en mai, indique que le manufacturier de base se stabilise plus rapidement que plusieurs l\u2019anticipaient. Nous estimons que ce revirement abrupt sugg\u00e8re que l\u2019investissement sous-jacent des entreprises demeure tr\u00e8s r\u00e9silient malgr\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt restrictifs. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, ce changement macro\u00e9conomique exige un ajustement rapide du positionnement \u00e0 court terme, alors que les craintes entourant la croissance \u00e9conomique commencent \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.<\/p>\n
Historiquement, de forts rebonds des commandes de biens d\u2019\u00e9quipement de base pr\u00e9c\u00e8dent souvent une reprise plus large de la production industrielle, ce qui tend \u00e0 soutenir le dollar am\u00e9ricain. Nous recommandons aux traders de commencer \u00e0 b\u00e2tir des positions acheteuses sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) au cours des prochaines semaines, en anticipant une pression haussi\u00e8re sur les rendements. \u00c9tant donn\u00e9 que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans \u00e9volue r\u00e9cemment autour de niveaux de soutien cl\u00e9s, un rebond soutenu \u00e0 ce stade pourrait coincer les vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une rotation vers les secteurs cycliques et \u00e0 l\u2019\u00e9cart des titres d\u00e9fensifs. Les traders d\u2019options peuvent en tirer profit en achetant des \u00e9carts haussiers (call spreads) sur des FNB de l\u2019industrie et des mat\u00e9riaux, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite a r\u00e9cemment recul\u00e9. Alors que le secteur manufacturier montre des signes de plancher, nous nous attendons \u00e0 ce que ces secteurs malmen\u00e9s surperforment l\u2019ensemble du S&P 500 jusqu\u2019en ao\u00fbt.<\/p>\n
Par ailleurs, ces donn\u00e9es r\u00e9duisent la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour mettre en \u0153uvre des baisses de taux agressives au second semestre. Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds pourraient mal int\u00e9grer cette r\u00e9silience plus restrictive, cr\u00e9ant une excellente fen\u00eatre pour n\u00e9gocier des options de taux \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance. Vendre des options de vente (puts) sur des contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor ou acheter des options de vente sur des \u00e9quivalents des Eurodollars pourrait g\u00e9n\u00e9rer de solides rendements \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value une trajectoire de baisses de taux plus graduelle.<\/p>\n\n\n\n