ING s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre (BoE) laisse son taux directeur inchang\u00e9 lors de la r\u00e9union de cette semaine. Le sc\u00e9nario central demeure un vote partag\u00e9 7\u20132, bien que Catherine Mann pourrait se joindre \u00e0 Huw Pill et Megan Greene pour appuyer une hausse. L\u2019enjeu est de savoir si l\u2019appui \u00e0 un resserrement de la politique mon\u00e9taire s\u2019\u00e9largit au sein du MPC, car cela pourrait fa\u00e7onner les attentes de politique mon\u00e9taire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. La hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie est signal\u00e9e comme un risque haussier pour l\u2019inflation, mais les projections mises \u00e0 jour devraient montrer un IPC culminant confortablement sous 4 %.<\/p>\n
ING souligne aussi un mouvement r\u00e9cent de l\u2019EUR\/GBP, maintenant 1 % au-dessus du creux du 15 juillet \u00e0 0,8455, et estime que le rebond pourrait se poursuivre. La note indique que si les pr\u00e9visions d\u2019inflation demeurent contenues, la BoE pourrait maintenir les taux inchang\u00e9s pour le reste de l\u2019ann\u00e9e. Dans ce cas, les march\u00e9s pourraient devoir retrancher une partie des 38 pb de resserrement actuellement int\u00e9gr\u00e9s dans les prix d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, un ajustement qui ferait pencher les risques contre la livre sterling.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre maintienne son taux directeur lors de la r\u00e9union de cette semaine, r\u00e9sistant \u00e0 la pression des d\u00e9cideurs plus \u00ab faucons \u00bb qui souhaitent un resserrement additionnel. M\u00eame si certains membres du comit\u00e9 pourraient voter en faveur d\u2019une hausse, nous anticipons qu\u2019une majorit\u00e9 solide privil\u00e9giera le statu quo, alors que l\u2019inflation demeure ma\u00eetris\u00e9e. Cette d\u00e9cision imminente cr\u00e9e une fen\u00eatre importante pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s qui voudraient se positionner en vue d\u2019une correction \u00e0 la baisse de la livre sterling.<\/p>\n
Les march\u00e9s financiers int\u00e8grent actuellement environ 38 points de base de resserrement additionnel d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce que nous jugeons tr\u00e8s peu r\u00e9aliste. Historiquement, des \u00e9carts similaires entre les attentes du march\u00e9 et la r\u00e9alit\u00e9 des banques centrales ont d\u00e9clench\u00e9 des r\u00e9ajustements rapides vers un sc\u00e9nario plus accommodant, tirant la livre \u00e0 la baisse. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur la GBP ou d\u2019acheter des options de vente (puts) afin de tirer parti de cet ajustement \u00e0 venir.<\/p>\n
La paire EUR\/GBP a d\u00e9j\u00e0 rebondi de plus de 1 % depuis son r\u00e9cent creux de 0,8455, et nous croyons que cette tendance haussi\u00e8re a encore beaucoup de marge. Alors que l\u2019inflation en zone euro se maintient pr\u00e8s de 2,5 % ces derniers mois, l\u2019euro est bien positionn\u00e9 pour gagner du terrain face \u00e0 une livre plus faible. La mise en place de spreads d\u2019options d\u2019achat (call spreads) sur l\u2019EUR\/GBP serait une strat\u00e9gie efficace pour capter ce potentiel haussier tout en g\u00e9rant le risque.<\/p>\n
En regardant des changements de cap pass\u00e9s, comme la r\u00e9action du march\u00e9 \u00e0 la pause de la BoE sur les taux \u00e0 la fin de 2023, la livre a recul\u00e9 nettement de plus de 1,5 % face aux principales devises en quelques jours suivant l\u2019annonce. Les op\u00e9rateurs doivent agir rapidement au cours des prochaines semaines pour ajuster leurs portefeuilles avant la d\u00e9cision officielle de jeudi. Il est fortement recommand\u00e9 de fixer des ordres stop-loss serr\u00e9s sur toute exposition longue r\u00e9siduelle \u00e0 la GBP afin de prot\u00e9ger le capital contre une volatilit\u00e9 soudaine.<\/p>\n\n\n\n