Goldman Sachs et UBS ont indiqu\u00e9 que les fonds sp\u00e9culatifs r\u00e9duisent rapidement leur exposition \u00e0 l\u2019IA, aux semi-conducteurs, aux \u00ab\u202fMag 7\u202f\u00bb et aux titres li\u00e9s \u00e0 la m\u00e9moire \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9sultats, tandis que l\u2019indicateur Bull & Bear de Bank of America a grimp\u00e9 \u00e0 9,6 sur 10 sur une \u00e9chelle de 0 \u00e0 10. Le d\u00e9calage apparent tient \u00e0 la port\u00e9e des mesures\u202f: GS et UBS suivent le positionnement des fonds sp\u00e9culatifs, alors que BAC agr\u00e8ge les fonds communs, les flux de FNB (ETF), les caisses de retraite, les gestionnaires institutionnels, les fonds sp\u00e9culatifs, les liquidit\u00e9s, le cr\u00e9dit et les indicateurs techniques. La mesure de BAC est pr\u00e9sent\u00e9e comme contrariante, les lectures au-dessus de 8 \u00e9tant interpr\u00e9t\u00e9es comme des signaux tactiques de vente; GS a ajout\u00e9 qu\u2019apr\u00e8s cinq semaines de ventes, la \u00ab\u202ffast money\u202f\u00bb pourrait approcher de la capitulation dans la techno plut\u00f4t que sur l\u2019ensemble du march\u00e9. Les r\u00e9sultats publi\u00e9s \u00e0 ce jour montrent 86% de surprises positives sur les revenus et 80% sur les b\u00e9n\u00e9fices, m\u00eame si seulement 27% du S&P a rapport\u00e9, couvrant 135 soci\u00e9t\u00e9s.<\/p>\n
La s\u00e9ance de vendredi a mis en \u00e9vidence la rotation. Le Dow a gagn\u00e9 236 points et le S&P 500 a ajout\u00e9 3, mais le Nasdaq a recul\u00e9 de 162; le Russell a perdu 10, les Transports ont c\u00e9d\u00e9 102, l\u2019Equal Weight a progress\u00e9 de 62, et les Mag 7 ont recul\u00e9 de 27. La techno a gliss\u00e9 de 1,5% alors que l\u2019immobilier a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 2,2% et les mat\u00e9riaux de base de 2%; les biens de consommation de base ont gagn\u00e9 1%, suivis des financi\u00e8res et des communications \u00e0 0,9%. Les obligations se sont stabilis\u00e9es, avec TLT en hausse de 0,1% et TLH de 0,2%, tandis que le 2 ans affichait 4,32%, le 10 ans 4,69% et le 30 ans 5,15%. Le Brent est pass\u00e9 de plus de 100$ \u00e0 88$ et le WTI de 92,40$ \u00e0 82,60$; l\u2019or s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 4\u202f052$ puis a mont\u00e9 de 50$ \u00e0 4\u202f100$. Le VIX \u00e9tait \u00e0 17,60, en baisse de 5%, contre 20,30 la semaine derni\u00e8re, avec un soutien \u00e0 17,30. Cette semaine apporte environ 150 publications du S&P, dont MSFT, META, AAPL et AMZN, une d\u00e9cision du FOMC en juillet mercredi \u00e0 14 h, un PIB attendu \u00e0 +2,1% ainsi que le PCE de juin, et des donn\u00e9es sur les revenus, les d\u00e9penses, les demandes, l\u2019Indice du co\u00fbt de l\u2019emploi (ECI), le PMI de Chicago et le sentiment de juillet; les Bourses outre-mer \u00e9taient en hausse, l\u2019Allemagne gagnant 1,5%, tandis que les contrats \u00e0 terme am\u00e9ricains montraient le Dow +500, le S&P +74, le Nasdaq +460 et le Russell +38.<\/p>\n
Nous observons un march\u00e9 qui traverse une rotation sectorielle majeure plut\u00f4t qu\u2019une liquidation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Avec l\u2019indicateur Bull & Bear de Bank of America \u00e0 un extr\u00eame de 9,6 sur 10, les signaux d\u2019alerte d\u2019un march\u00e9 surpeupl\u00e9 clignotent au rouge vif. Comme traders de d\u00e9riv\u00e9s, nous devons reconna\u00eetre que des signaux tactiques de vente sont actifs, surtout avec les r\u00e9sultats des g\u00e9ants de la techno et la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au menu cette semaine.<\/p>\n
C\u2019est l\u2019environnement id\u00e9al pour utiliser les options afin de prot\u00e9ger nos portefeuilles et tirer profit de mouvements brusques. Nous devrions envisager d\u2019acheter des puts de protection sur des titres techno \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 qui ont subi des ventes incessantes de la \u00ab\u202ffast money\u202f\u00bb, tout en vendant des calls couverts pour capter des primes \u00e9lev\u00e9es aliment\u00e9es par une volatilit\u00e9 implicite accrue. Le VIX \u00e9volue actuellement autour de 17,60, ce qui signifie que les primes d\u2019options sont assez attrayantes pour r\u00e9compenser des vendeurs strat\u00e9giques, tout en restant suffisamment basses pour rendre la couverture abordable si l\u2019on casse des niveaux de soutien cl\u00e9s.<\/p>\n
Historiquement, lorsque le S&P 500 se n\u00e9gocie pr\u00e8s d\u2019une r\u00e9sistance majeure de ligne de tendance, comme le niveau actuel de 7\u202f472, la volatilit\u00e9 du march\u00e9 a tendance \u00e0 augmenter avant les grandes publications macro\u00e9conomiques. Avec des attentes de PIB du deuxi\u00e8me trimestre \u00e0 2,1% et l\u2019Indice des prix PCE de juin pr\u00e9vu, les traders macro sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 tout signe d\u2019inflation tenace. Nous pouvons structurer des straddles ou des strangles acheteurs sur les grands indices afin de profiter de l\u2019expansion quasi assur\u00e9e de la volatilit\u00e9 que ces publications d\u00e9clencheront.<\/p>\n
En outre, nous constatons une rotation marqu\u00e9e des capitaux vers des secteurs d\u00e9fensifs comme l\u2019immobilier et les mat\u00e9riaux de base, qui ont tous deux affich\u00e9 des gains d\u2019environ 2% \u00e0 la fin de la semaine derni\u00e8re. Nous devrions envisager des spreads haussiers avec calls sur ces secteurs en retard afin de surfer sur la vague de rotation tout en plafonnant strictement notre risque. Cette approche m\u00e9thodique nous permet de rester positionn\u00e9s sur le march\u00e9 sans nous exposer aux fluctuations intrajournali\u00e8res brutales du secteur technologique.<\/p>\n
Enfin, nous devons surveiller les march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res, alors que le Brent fluctue autour de 88$ et que l\u2019or tient le coup \u00e0 4\u202f100$. Si les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019apaisent davantage, on pourrait voir les prix du p\u00e9trole reculer, ce qui all\u00e9gerait la pression sur les marges des entreprises et soutiendrait les contrats \u00e0 terme sur actions. Nous pouvons jouer ce sc\u00e9nario en utilisant des spreads calendaires sur options d\u2019\u00e9nergie afin de tirer parti de la structure \u00e0 terme en \u00e9volution au fil de ces \u00e9v\u00e9nements mondiaux.<\/p>\n\n\n\n