Le Brent a fortement recul\u00e9 et est bri\u00e8vement pass\u00e9 sous les 90 $US le baril apr\u00e8s 13 jours de frappes, alors que les \u00c9tats-Unis se sont abstenus d\u2019intensifier leurs actions au cours des deux derniers jours et que l\u2019Iran a \u00e9galement marqu\u00e9 une pause dans ses repr\u00e9sailles. Ce repli a laiss\u00e9 le Brent en baisse de plus de 7 % \u00e0 un moment donn\u00e9, m\u00eame si les flux de navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz n\u2019ont pas encore montr\u00e9 de reprise significative. Le positionnement \u00e9volue aussi : les positions nettes longues sp\u00e9culatives sur le p\u00e9trole et le gasoil (ICE) ont augment\u00e9, principalement en raison de rachats de positions vendeuses et de la tension sur les distillats moyens, tandis que les risques de perturbation en mer Rouge continuent de limiter l\u2019offre.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, les pannes en Russie s\u2019accumulent. Les chargements de p\u00e9trole au terminal russe de Sheskharis, \u00e0 Novorossi\u00efsk, auraient \u00e9t\u00e9 interrompus depuis le 21 juillet; Bloomberg estime que l\u2019installation a exp\u00e9di\u00e9 environ 650 kb\/j cette ann\u00e9e. L\u2019arr\u00eat co\u00efncide avec la suspension des chargements de p\u00e9trole au terminal du CPC, qui exp\u00e9diait autour de 1,7 Mb\/j ces derniers mois, dans une p\u00e9riode marqu\u00e9e par une intensification des attaques de drones ukrainiens contre les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques russes.<\/p>\n\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines, alors que le Brent peine \u00e0 trouver une direction claire apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement pass\u00e9 sous les 90 $ le baril. Bien que la pause r\u00e9cente des frappes am\u00e9ricaines et iraniennes offre un r\u00e9pit temporaire, cette baisse soudaine de 7 % des prix est probablement une r\u00e9action \u00e0 court terme plut\u00f4t qu\u2019une tendance durable. Nous d\u00e9conseillons de prendre des positions vendeuses agressives pour l\u2019instant, puisque les d\u00e9clencheurs g\u00e9opolitiques sous-jacents demeurent tr\u00e8s instables.<\/p>\n\n
Sur le front de l\u2019offre, de graves perturbations en mer Noire resserrent le march\u00e9 physique et soutiennent un plancher des prix. L\u2019arr\u00eat des chargements de p\u00e9trole au terminal russe de Sheskharis depuis le 21 juillet retranche environ 650 000 barils par jour du march\u00e9, en plus de la suspension du terminal du CPC (1,7 million de barils par jour). Historiquement, des pannes de cette ampleur dans la r\u00e9gion de la mer Noire ont rapidement fait grimper les r\u00e9f\u00e9rences mondiales du p\u00e9trole de 3 % \u00e0 5 % en l\u2019espace de quelques jours.<\/p>\n\n
Par ailleurs, les risques li\u00e9s au transport maritime au Moyen-Orient continuent d\u2019\u00e9touffer des routes commerciales essentielles, les volumes de transit en mer Rouge demeurant en baisse d\u2019environ 50 % par rapport \u00e0 leurs moyennes historiques. Tant que nous n\u2019observerons pas une reprise mesurable des flux de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 o\u00f9 transite quotidiennement environ 20 % des hydrocarbures liquides mondiaux \u2014, les co\u00fbts de transport et les primes de risque resteront \u00e9lev\u00e9s. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) pour se couvrir contre des flamb\u00e9es soudaines des prix provoqu\u00e9es par l\u2019offre, plut\u00f4t que de miser sur une d\u00e9sescalade durable.<\/p>\n\n
Nous suivons \u00e9galement une forte hausse des positions nettes longues sp\u00e9culatives sur le gasoil (ICE) et le Brent, largement aliment\u00e9e par des rachats de positions vendeuses et par la faiblesse de l\u2019offre de distillats moyens. Historiquement, lorsque les positions longues sp\u00e9culatives s\u2019envolent en parall\u00e8le de goulots d\u2019\u00e9tranglement dans les raffineries, cela cr\u00e9e un effet de ressort sur les prix. Au cours des prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais acheteur sur les \u00e9carts (spreads) des distillats et de se pr\u00e9parer \u00e0 des retournements rapides des prix si les frappes de drones contre les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques reprennent.<\/p>\n\n\n\n