L\u2019EUR\/USD est repass\u00e9 au-dessus de 1,140 apr\u00e8s une chute marqu\u00e9e du p\u00e9trole, mais le rebond a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9 fragile en l\u2019absence d\u2019une trajectoire claire de d\u00e9sescalade g\u00e9opolitique. L\u2019analyse a mis en avant l\u2019exposition de l\u2019Europe aux importations d\u2019\u00e9nergie, la hausse des prix du gaz pesant sur les termes de l\u2019\u00e9change de l\u2019euro, tandis que les publications \u00e0 court terme en zone euro \u00e9taient per\u00e7ues comme peu susceptibles de g\u00e9n\u00e9rer un soutien domestique suffisant pour contrer la demande de valeur refuge pour le dollar am\u00e9ricain et les pressions li\u00e9es \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La note a aussi soulign\u00e9 le risque de positionnement prudent en USD en amont de la r\u00e9union du FOMC de mercredi.<\/p>\n
Sur l\u2019\u00e9nergie, elle indiquait que toute reprise des frappes militaires pourrait ramener le Brent \u00e0 100 $US\/bbl et faire passer l\u2019EUR\/USD sous 1,1380. M\u00eame apr\u00e8s le repli de la s\u00e9ance, le gaz TTF \u00e9tait cit\u00e9 \u00e0 58 \u20ac\/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux du d\u00e9but juillet et proche des sommets de mars, laissant les termes de l\u2019\u00e9change de l\u2019euro pr\u00e8s des creux de mars et comparables \u00e0 2023. C\u00f4t\u00e9 inflation et anticipations de politique mon\u00e9taire, l\u2019IPC de la zone euro \u00e9tait attendu en hausse au-dessus de 3,0 % vendredi, avec une inflation sous-jacente autour de 2,5 %, tandis que les march\u00e9s \u00e9taient r\u00e9put\u00e9s int\u00e9grer 42 pdb de baisse de la BCE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de demeurer tr\u00e8s prudents face au r\u00e9cent rebond de l\u2019EUR\/USD au-dessus de 1,140, puisqu\u2019il ne repose pas sur une base solide de d\u00e9sescalade g\u00e9opolitique. Le brut Brent \u00e9tant tr\u00e8s sensible \u00e0 toute escalade militaire soudaine, un retour rapide vers 100 $US le baril pourrait facilement faire glisser la paire sous 1,1380 au cours des prochaines semaines. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme ou de mettre en place des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, afin de tirer parti de mouvements brusques aliment\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Les prix du gaz naturel europ\u00e9en (TTF) demeurent un obstacle majeur, se n\u00e9gociant actuellement \u00e0 58 \u20ac\/MWh, soit plus de 30 % au-dessus des niveaux du d\u00e9but juillet et pr\u00e8s des sommets de mars. Ce niveau durablement \u00e9lev\u00e9 d\u00e9t\u00e9riore fortement les termes de l\u2019\u00e9change de la zone euro, qui ont historiquement constitu\u00e9 le facteur de moyen terme le plus d\u00e9terminant pour l\u2019euro. Comme ces prix restent largement au-dessus de la moyenne historique pr\u00e9-crise de 20 \u00e0 30 \u20ac\/MWh, les perspectives fondamentales de l\u2019euro s\u2019en trouvent nettement compromises.<\/p>\n
Nous anticipons une intensification des achats de pr\u00e9caution en dollar am\u00e9ricain \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union du FOMC de ce mercredi, ce qui devrait maintenir l\u2019EUR\/USD sous pression. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice du dollar (DXY) tend \u00e0 gagner un soutien d\u00e9fensif lorsque les risques mondiaux augmentent, ce qui fait des structures d\u2019options \u00ab long dollar \u00bb une couverture pertinente. Se positionner \u00e0 l\u2019achat en USD avant la d\u00e9cision de la Fed en milieu de semaine offre une configuration tactique de court terme relativement fiable.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019inflation globale en zone euro est projet\u00e9e en hausse au-dessus de 3,0 % ce vendredi, une inflation sous-jacente \u00e9voluant autour de 2,5 % laisse entendre que la Banque centrale europ\u00e9enne ne basculera pas dans un ton agressivement restrictif. Les march\u00e9s int\u00e8grent actuellement environ 42 points de base de baisses de taux de la BCE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une trajectoire qui demeure tr\u00e8s sensible \u00e0 la volatilit\u00e9 persistante du p\u00e9trole. Plut\u00f4t que de parier sur un rallye durable de l\u2019euro, les traders devraient se concentrer sur la tarification de la volatilit\u00e9 des taux dans les swaps et les options libell\u00e9s en euros.<\/p>\n\n\n\n