Le West Texas Intermediate (WTI) a amorc\u00e9 la s\u00e9ance de lundi avec un trou baissier de plus de 7 %, s\u2019\u00e9changeant autour de 82,50 $ US le baril durant les heures asiatiques. Les prix ont recul\u00e9 apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont marqu\u00e9 une pause dans les frappes au cours du week-end, \u00e0 la suite de deux semaines d\u2019attaques directes, ce qui a att\u00e9nu\u00e9 les craintes imm\u00e9diates d\u2019une escalade. Cette accalmie a aliment\u00e9 les attentes d\u2019une voie diplomatique susceptible de r\u00e9duire les tensions r\u00e9gionales et de favoriser, \u00e0 terme, la reprise du transport maritime commercial par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Les \u00c9tats-Unis ont aussi interrompu leur campagne militaire alors que les inqui\u00e9tudes grandissaient quant \u00e0 l\u2019\u00e9puisement des stocks d\u2019intercepteurs et au nombre r\u00e9duit de cibles restantes de grande valeur \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran. Le g\u00e9n\u00e9ral Dan Caine, pr\u00e9sident du Joint Chiefs of Staff, a averti le pr\u00e9sident Trump vendredi que la prolongation des op\u00e9rations mettrait sous pression les r\u00e9serves de munitions. L\u2019ambassadeur am\u00e9ricain \u00e0 l\u2019ONU, Mike Waltz, a d\u00e9clar\u00e9 que les forces demeurent \u00ab pr\u00eates \u00e0 intervenir \u00bb pendant que Washington cherche une marge de man\u0153uvre pour des pourparlers, et Reuters a cit\u00e9 un haut responsable iranien d\u00e9crivant la posture de T\u00e9h\u00e9ran comme \u00ab attaque pour attaque \u00bb si les frappes am\u00e9ricaines reprennent. La prudence demeure quant aux risques d\u2019approvisionnement apr\u00e8s que les Houthis, soutenus par l\u2019Iran au Y\u00e9men, ont revendiqu\u00e9 de r\u00e9centes attaques contre des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.<\/p>\n
Alors que le WTI s\u2019est effondr\u00e9 de plus de 7 % vers 82,50 $ US, on assiste \u00e0 un d\u00e9gonflement rapide de la prime de risque g\u00e9opolitique. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette pause soudaine des hostilit\u00e9s \u00c9tats-Unis\u2013Iran signifie qu\u2019une forte contraction de la volatilit\u00e9 implicite (VI) est probable au cours des prochaines semaines. Nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un \u00ab \u00e9crasement de la volatilit\u00e9 \u00bb en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de vente d\u2019options afin de tirer parti de l\u2019\u00e9rosion des primes.<\/p>\n
Cette lecture est appuy\u00e9e par les tendances historiques : les indices de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole (OVX) bondissent r\u00e9guli\u00e8rement lors de tensions au Moyen-Orient, mais retombent rapidement lorsque la diplomatie s\u2019amorce. De plus, l\u2019abondance de l\u2019offre mondiale, notamment une production am\u00e9ricaine pr\u00e8s de 13,4 millions de barils par jour, limite fondamentalement jusqu\u2019o\u00f9 les prix peuvent monter en l\u2019absence de p\u00e9nuries physiques. Nous croyons que ce coussin d\u2019offre fait de l\u2019achat de co\u00fbteuses options d\u2019achat (calls) un pari perdant \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n
Si vous souhaitez n\u00e9gocier la direction du prix, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts de puts baissiers (bear put spreads) pour viser une d\u00e9rive graduelle vers la zone de soutien de 78 $. Les options longues prises en direct perdront probablement rapidement de la valeur en raison de la baisse de la volatilit\u00e9 implicite. Nous conseillons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies en \u00e9carts pour r\u00e9duire l\u2019effet de cet \u00e9crasement de la volatilit\u00e9 tout en captant l\u2019\u00e9lan baissier.<\/p>\n
Cela dit, il faut demeurer prudent, car la menace d\u2019attaques houthies contre des installations en Arabie saoudite maintient un risque de base. Si les n\u00e9gociations de paix \u00e9chouent, on pourrait observer une hausse soudaine de la demande d\u2019options d\u2019achat. Garder des positions modestes et flexibles au cours des deux prochaines semaines aidera \u00e0 s\u2019adapter si le conflit reprend.<\/p>\n\n\n\n