USD\/CHF a prolong\u00e9 une glissade de cinq s\u00e9ances, s\u2019\u00e9changeant autour de 0,8150 durant les heures asiatiques lundi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblissait \u00e0 la suite d\u2019une pause du week-end dans les hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran apr\u00e8s 13 jours d\u2019escalade. Les \u00c9tats-Unis ont suspendu les frappes, sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes quant \u00e0 l\u2019\u00e9puisement des stocks d\u2019intercepteurs et \u00e0 la r\u00e9duction du nombre de cibles restantes, tandis que des informations indiquaient que le g\u00e9n\u00e9ral Dan Caine avait averti vendredi que la poursuite des op\u00e9rations mettrait sous pression les r\u00e9serves de munitions. Les march\u00e9s ont n\u00e9anmoins gard\u00e9 un \u0153il sur les risques potentiels pour l\u2019offre apr\u00e8s que les Houthis au Y\u00e9men, soutenus par l\u2019Iran, ont affirm\u00e9 avoir attaqu\u00e9 des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte aussi sur la politique mon\u00e9taire : les op\u00e9rateurs s\u2019attendent \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux inchang\u00e9s mercredi, avant une possible reprise des hausses en septembre, m\u00eame si certains anticipent encore un mouvement d\u00e8s cette semaine. Les prochaines publications am\u00e9ricaines incluent la premi\u00e8re estimation du PIB du T2, les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE et les r\u00e9sultats de grandes entreprises. C\u00f4t\u00e9 suisse, la baisse des rendements domestiques pourrait limiter le soutien au CHF, le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat suisses \u00e0 10 ans se situant pr\u00e8s de 0,46 %, tandis qu\u2019un point de rep\u00e8re de plus long terme demeure la p\u00e9riode 2011\u20132015 de l\u2019arrimage \u00e0 l\u2019euro, dont l\u2019abandon a d\u00e9clench\u00e9 une appr\u00e9ciation de plus de 20 % de la devise.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un rebond de l\u2019USD\/CHF \u00e0 partir de son creux actuel pluri-mensuel pr\u00e8s de 0,8150 au cours des prochaines semaines. Le recul r\u00e9cent, aliment\u00e9 par une pause temporaire des hostilit\u00e9s \u00c9tats-Unis\u2013Iran, offre un point d\u2019entr\u00e9e attrayant pour des options haussi\u00e8res sur le dollar am\u00e9ricain. Nous recommandons d\u2019utiliser des *bull call spreads* \u00e0 court terme afin de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque face \u00e0 des pointes impr\u00e9vues li\u00e9es aux flux vers les valeurs refuges.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux favorise fortement cette strat\u00e9gie longue en USD. Alors que les rendements des obligations suisses \u00e0 10 ans ont chut\u00e9 pr\u00e8s de 0,46 %, les rendements de r\u00e9f\u00e9rence des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans demeurent nettement plus \u00e9lev\u00e9s, oscillant pr\u00e8s de 4,0 % \u00e0 la mi-2026. Cet \u00e9cart de rendement de plus de 350 points de base devrait probablement entra\u00eener des flux de capitaux mondiaux hors du franc \u00e0 faible rendement et de retour vers le billet vert, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintenant ses taux stables cette semaine.<\/p>\n\n
Cela dit, nous devons demeurer prudents face aux risques g\u00e9opolitiques persistants \u2014 comme les r\u00e9centes attaques houthies contre des installations saoudiennes \u2014 qui pourraient d\u00e9clencher des flux soudains vers le franc suisse en tant que valeur refuge. Pour s\u2019en pr\u00e9munir, les traders peuvent utiliser des options de vente (*puts*) hors du cours sur l\u2019USD\/CHF afin de prot\u00e9ger leurs positions longues. Historiquement, le franc a affich\u00e9 une forte volatilit\u00e9 lors de crises mondiales, notamment sa hausse marquante d\u2019environ 20 % lorsque la Banque nationale suisse a abruptement abandonn\u00e9 son arrimage.<\/p>\n\n
Dans les prochains jours, nous suivrons de pr\u00e8s la premi\u00e8re estimation du PIB am\u00e9ricain du T2 et les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE afin d\u2019\u00e9valuer la trajectoire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale vers d\u2019\u00e9ventuelles hausses de taux en septembre. Des indicateurs \u00e9conomiques plus solides que pr\u00e9vu consolideraient l\u2019avantage de rendement du dollar et acc\u00e9l\u00e9reraient le rebond de l\u2019USD\/CHF. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient maintenir un levier mod\u00e9r\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de ces publications \u00e0 fort impact, afin de traverser le bruit de march\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n