USD\/IDR a effac\u00e9 les pertes de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente et se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 18 050 durant les heures asiatiques lundi. La roupie s\u2019est retrouv\u00e9e sous pression apr\u00e8s la d\u00e9mission inattendue du gouverneur de Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo, et la nomination de la premi\u00e8re sous-gouverneure Destry Damayanti \u00e0 titre de gouverneure int\u00e9rimaire; la banque centrale a indiqu\u00e9 que ce d\u00e9part \u00e9tait pour des raisons personnelles. Ce changement a raviv\u00e9 l\u2019examen de l\u2019ind\u00e9pendance de l\u2019institution et a accentu\u00e9 la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme de la devise.<\/p>\n\n
La hausse de l\u2019USD\/IDR a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain, les tensions s\u2019\u00e9tant apais\u00e9es apr\u00e8s une pause de fin de semaine dans les hostilit\u00e9s \u00c9tats-Unis\u2013Iran, au terme de 13 jours d\u2019escalade. Le risque est demeur\u00e9 au premier plan apr\u00e8s que les Houthis du Y\u00e9men, soutenus par l\u2019Iran, ont affirm\u00e9 avoir attaqu\u00e9 des installations saoudiennes le long de la mer Rouge. Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis auraient interrompu les frappes en raison de pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9puisement des intercepteurs et au nombre plus limit\u00e9 de cibles restantes en Iran, tandis que le g\u00e9n\u00e9ral Dan Caine aurait averti le pr\u00e9sident Trump qu\u2019une campagne prolong\u00e9e mettrait sous pression les r\u00e9serves de munitions. Les op\u00e9rateurs s\u2019attendent \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux mercredi, puis reprenne les hausses en septembre, m\u00eame si certains anticipent encore une d\u00e9cision surprise; l\u2019attention se porte aussi sur l\u2019estimation avanc\u00e9e du PIB du T2, l\u2019inflation PCE et les principaux r\u00e9sultats d\u2019entreprises aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n
Avec l\u2019USD\/IDR propuls\u00e9 \u00e0 des niveaux sans pr\u00e9c\u00e9dent autour de 18 050, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de miser sur des strat\u00e9gies \u00ab long volatilit\u00e9 \u00bb, comme les straddles. Les donn\u00e9es historiques montrent que des transitions soudaines \u00e0 la t\u00eate de Bank Indonesia d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement une hausse de 15 % \u00e0 20 % de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/IDR \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance aidera \u00e0 se couvrir contre une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie, alors que le march\u00e9 met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la d\u00e9termination de la gouverneure int\u00e9rimaire.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, nous conseillons de transiger des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution des attentes de politique mon\u00e9taire. Bien que la plupart des intervenants anticipent une pause cette semaine, les contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds int\u00e8grent actuellement une faible probabilit\u00e9 (15 %) d\u2019une hausse surprise. Nous pouvons recourir \u00e0 des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur les contrats \u00e0 terme de Treasuries pour profiter d\u2019un statu quo de la Fed et d\u2019un apaisement des inqui\u00e9tudes des march\u00e9s.<\/p>\n\n
Avec la hausse des risques de transit en mer Rouge depuis les derni\u00e8res attaques contre des installations saoudiennes, nous devrions envisager des positions acheteuses sur des options sur le Brent. Historiquement, les indices de volatilit\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie bondissent de plus de 30 % lorsque les voies maritimes au Moyen-Orient font face \u00e0 des menaces actives. Le recours \u00e0 des options d\u2019achat permet de capter d\u2019\u00e9ventuels pics soudains de prix tout en maintenant des co\u00fbts de prime plafonn\u00e9s.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons que les tr\u00e9soriers d\u2019entreprise verrouillent leurs taux au moyen de contrats \u00e0 terme (forwards) sur la roupie indon\u00e9sienne afin de se prot\u00e9ger contre un nouvel affaiblissement domestique. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes p\u00e9riodes d\u2019incertitude \u00e0 la banque centrale, l\u2019\u00e9cart entre les forwards onshore et offshore s\u2019est \u00e9largi jusqu\u2019\u00e0 300 points de base. Mettre ces couvertures en place d\u00e8s maintenant prot\u00e9gera contre un glissement potentiel vers le niveau de 18 500 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n