L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), qui suit le dollar US (USD) face \u00e0 six grandes devises, a prolong\u00e9 sa baisse apr\u00e8s de l\u00e9g\u00e8res pertes lors de la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente, s\u2019\u00e9changeant autour de 101,20 durant les \u00e9changes asiatiques lundi. Le repli s\u2019est produit alors que le risque g\u00e9opolitique s\u2019est att\u00e9nu\u00e9 \u00e0 la suite d\u2019une pause des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran durant la fin de semaine, apr\u00e8s 13 jours d\u2019escalade, tandis que la prudence demeurait quant \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles perturbations de l\u2019offre apr\u00e8s que les Houthis, soutenus par l\u2019Iran au Y\u00e9men, ont d\u00e9clar\u00e9 avoir attaqu\u00e9 des installations saoudiennes le long de la mer Rouge.<\/p>\n\n
Selon certains rapports, les \u00c9tats-Unis auraient suspendu leurs frappes en raison d\u2019inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 la diminution des stocks d\u2019intercepteurs et \u00e0 un ensemble de cibles \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019Iran qui se r\u00e9duit. Par ailleurs, le g\u00e9n\u00e9ral Dan Caine, pr\u00e9sident des chefs d\u2019\u00e9tat-major interarm\u00e9es, aurait averti le pr\u00e9sident Trump vendredi que la prolongation de la campagne exercerait une pression s\u00e9v\u00e8re sur les r\u00e9serves de munitions cl\u00e9s. Sur le plan de la politique mon\u00e9taire, on s\u2019attend largement \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) maintienne ses taux inchang\u00e9s mercredi, avant de reprendre les hausses de taux en septembre, bien qu\u2019une minorit\u00e9 anticipe encore un mouvement surprise; l\u2019attention se tournera ensuite vers la premi\u00e8re estimation du PIB du T2, l\u2019inflation PCE et les r\u00e9sultats des grandes entreprises am\u00e9ricaines.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain oscille pr\u00e8s du niveau critique de 101,20, nous croyons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 des changements soudains de volatilit\u00e9. Historiquement, la zone de 100 \u00e0 101 a servi de plancher psychologique solide pour le DXY, d\u00e9clenchant souvent des rebonds marqu\u00e9s. \u00c9tant donn\u00e9 la fragilit\u00e9 de la pause des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 court terme, comme des straddles, afin de tirer parti de mouvements brusques des prix sans se positionner dans une seule direction.<\/p>\n\n
La prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mercredi constitue le principal catalyseur, les attentes du march\u00e9 privil\u00e9giant nettement un statu quo sur les taux. Toutefois, comme un ton restrictif est attendu en amont d\u2019une hausse de taux anticip\u00e9e en septembre, nous devrions envisager des positionnements via les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Si la Fed signale un durcissement futur plus agressif, nous pourrions assister \u00e0 un d\u00e9bouclement rapide des paris baissiers sur le dollar, ce qui ferait monter les rendements des bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 de la banque centrale, il faut surveiller de pr\u00e8s la premi\u00e8re estimation du PIB du T2 et les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE afin d\u2019\u00e9valuer la force fondamentale du dollar. Historiquement, des hausses inattendues du PCE de base ont renforc\u00e9 le dollar d\u2019environ 0,5 % \u00e0 1 % en moyenne dans les heures suivant la publication. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des ordres \u00e0 cours limit\u00e9 sur les principales paires de devises comme EUR\/USD et USD\/JPY afin de capter ces cassures soudaines aliment\u00e9es par les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n
Enfin, alors que les Houthis ciblent le transit en mer Rouge et des infrastructures saoudiennes, les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie n\u00e9cessitent une couverture active. Les perturbations g\u00e9opolitiques dans cette r\u00e9gion font historiquement grimper les prix du Brent, ce qui exerce g\u00e9n\u00e9ralement une pression haussi\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain en raison des flux de valeur refuge. Nous recommandons de d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) longues sur le p\u00e9trole brut ou d\u2019utiliser des instruments de substitution sur mati\u00e8res premi\u00e8res libell\u00e9s en USD pour se couvrir contre une reprise de l\u2019escalade.<\/p>\n\n\n\n