La s\u00e9ance de vendredi a suivi le mod\u00e8le de jeudi : la vigueur initiale du Nasdaq en pr\u00e9ouverture s\u2019est rapidement essouffl\u00e9e apr\u00e8s la cloche d\u2019ouverture, la vente a enfonc\u00e9 un seuil de baisse vis\u00e9 avant un rebond, puis une nouvelle glissade est venue revisiter les creux intrajournaliers. Le leadership a de nouveau tourn\u00e9 au sein de la techno \u00e0 grande capitalisation : les hyperscalers et les semi-conducteurs, y compris les titres li\u00e9s \u00e0 la m\u00e9moire, ont \u00e9volu\u00e9 en sens oppos\u00e9s; les soci\u00e9t\u00e9s li\u00e9es \u00e0 une hausse des d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) ont subi des pressions, tandis que les plus grandes plateformes se sont stabilis\u00e9es.<\/p>\n
Les obligations de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 haut rendement ont aussi cal\u00e9, ce qui pointe vers une pause de l\u2019app\u00e9tit pour le risque avant la fin de semaine. Le flux de nouvelles s\u2019est ensuite d\u00e9plac\u00e9 vers la g\u00e9opolitique, alors que des frappes en Arabie saoudite ont surpris les march\u00e9s, tandis que les prix du brut ont suivi une tendance haussi\u00e8re et que les replis ont \u00e9t\u00e9 trait\u00e9s comme des occasions d\u2019achat.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re soutenue sur le Nasdaq en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les rallyes de court terme au cours des prochaines semaines. Le r\u00e9cent sch\u00e9ma de vigueur en pr\u00e9ouverture qui s\u2019efface rapidement apr\u00e8s la cloche d\u2019ouverture montre que les vendeurs gardent la main sur le secteur techno. Comme le Nasdaq 100 conna\u00eet historiquement des replis moyens de 5 % \u00e0 8 % durant les corrections saisonni\u00e8res de fin d\u2019\u00e9t\u00e9, l\u2019utilisation d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme sur les rebonds intrajournaliers demeure tr\u00e8s pertinente.<\/p>\n
Nous observons une lutte nette entre les soci\u00e9t\u00e9s de semi-conducteurs et les grands hyperscalers, les principaux gagnants des d\u00e9penses d\u2019investissement subissant une forte pression vendeuse. Si cette tendance suit les rotations historiques o\u00f9 les titres de puces ont sous-perform\u00e9 les g\u00e9ants du logiciel de plus de 12 % en quelques semaines, les traders devraient \u00e9viter de tenter d\u2019attraper un couteau qui tombe dans les semis. Nous recommandons plut\u00f4t de monnayer cette volatilit\u00e9 en achetant des g\u00e9ants techno d\u00e9fensifs ou en mettant en place des \u00e9carts baissiers avec options d\u2019achat (bear call spreads) sur les noms de semi-conducteurs en difficult\u00e9.<\/p>\n
Les frappes de fin de semaine en Arabie saoudite ont r\u00e9inject\u00e9 un risque g\u00e9opolitique, faisant du p\u00e9trole une cible de choix pour des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur d\u00e9riv\u00e9s. Historiquement, des menaces soudaines sur l\u2019offre au Moyen-Orient font grimper le Brent de 3 % \u00e0 5 % presque imm\u00e9diatement, ce qui, selon nous, devrait soutenir les contrats \u00e0 terme sur l\u2019\u00e9nergie. Nous conseillons aux traders d\u2019acheter agressivement les replis au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le WTI, ces reculs s\u2019av\u00e9rant de courte dur\u00e9e et rapidement absorb\u00e9s \u00e0 l\u2019achat.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s les obligations de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 haut rendement, qui ont interrompu leur \u00e9lan haussier et signalent une h\u00e9sitation plus large du march\u00e9. Lorsque les \u00e9carts de cr\u00e9dit du haut rendement s\u2019\u00e9largissent, cela pr\u00e9c\u00e8de g\u00e9n\u00e9ralement une baisse plus marqu\u00e9e des actions techno \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9. Suivre attentivement ces march\u00e9s du cr\u00e9dit nous aidera \u00e0 mieux synchroniser nos prochaines positions vendeuses \u00e0 mesure que le sentiment \u00ab risk-off \u00bb se propage.<\/p>\n\n\n\n