Le positionnement FX devient plus d\u00e9fensif alors que le p\u00e9trole brut rebondit<\/p>\n\n
Le positionnement sur le march\u00e9 des changes est devenu plus d\u00e9fensif, men\u00e9 par le JPY et l\u2019EUR. Le JPY a affich\u00e9 la plus forte d\u00e9t\u00e9rioration hebdomadaire, avec un positionnement net en baisse de 29 462 contrats, \u00e0 une position vendeuse de 152 125 contrats, pr\u00e8s du 3e percentile historique, tandis que l\u2019USD\/JPY a progress\u00e9 de 0,57 %. L\u2019EUR a suivi : l\u2019exposition nette a recul\u00e9 de 28 733 contrats, \u00e0 une position vendeuse de 41 338 contrats, et l\u2019EUR\/USD a c\u00e9d\u00e9 0,19 %. Les ventes sur l\u2019AUD se sont poursuivies une neuvi\u00e8me semaine, m\u00eame si l\u2019AUD\/USD a gagn\u00e9 0,33 %, et la GBP a fait l\u2019objet de rachats de positions vendeuses pour une quatri\u00e8me semaine, avec un positionnement net en hausse de 15 692 contrats, mais la livre a recul\u00e9 de 0,13 %.<\/p>\n\n
Le WTI a affich\u00e9 la meilleure concordance positive entre classes d\u2019actifs. Apr\u00e8s huit semaines de ventes, le positionnement net sp\u00e9culatif a augment\u00e9 de 19 006 contrats, alors que le brut s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de 7,02 %; la position nette acheteuse s\u2019\u00e9tablit \u00e0 81 689 contrats, pr\u00e8s du 7e percentile historique, et repr\u00e9sente 4,4 % de l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert. Ailleurs, le positionnement sur l\u2019or a recul\u00e9 une deuxi\u00e8me semaine, tandis que le cours au comptant a gagn\u00e9 0,55 %; les positions vendeuses sur le VIX ont augment\u00e9 de 11 078 contrats alors que la volatilit\u00e9 a diminu\u00e9 de 1,54 %. Les prix du caf\u00e9 ont recul\u00e9 de 1,56 % alors que les positions se sont assouplies, tandis que le CAD a connu une l\u00e9g\u00e8re am\u00e9lioration du positionnement apr\u00e8s dix semaines de ventes, m\u00eame si la devise s\u2019est affaiblie.<\/p>\n\n
Nous observons un net virage d\u00e9fensif sur les march\u00e9s des devises, ce qui en fait un moment opportun pour se positionner en phase avec le retour d\u2019un momentum baissier sur le yen japonais et l\u2019euro. Le positionnement net vendeur sur le yen a chut\u00e9 \u00e0 un niveau massif de 152 125 contrats, le pla\u00e7ant pr\u00e8s de ses plus bas\u2014dans les 3 % inf\u00e9rieurs de ses lectures historiques\u2014alors que l\u2019USD\/JPY monte. Nous privil\u00e9gions la vente du JPY et de l\u2019EUR sur rebonds, d\u2019autant plus que les positions nettes vendeuses sur l\u2019euro se sont rapidement reconstitu\u00e9es au-del\u00e0 de 41 000 contrats.<\/p>\n\n
L\u2019occasion la plus nette en ce moment se trouve du c\u00f4t\u00e9 du p\u00e9trole brut WTI, o\u00f9 l\u2019on assiste \u00e0 un puissant retournement positif apr\u00e8s deux mois de ventes r\u00e9guli\u00e8res. Les prix du brut ont r\u00e9cemment bondi de plus de 7 % en une seule semaine, soutenus par une hausse marqu\u00e9e de 19 006 contrats des positions nettes acheteuses sp\u00e9culatives. Comme l\u2019exposition nette acheteuse se situe pr\u00e8s de son 7e percentile historique\u2014ne repr\u00e9sentant que 4,4 % de l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert total\u2014il reste une marge appr\u00e9ciable pour se repositionner \u00e0 l\u2019achat sur ce rallye avant que le march\u00e9 ne devienne trop encombr\u00e9.<\/p>\n\n
Nous devons faire preuve d\u2019une extr\u00eame prudence sur le dollar australien en raison d\u2019une divergence flagrante entre l\u2019\u00e9volution des prix et le positionnement des op\u00e9rateurs. Malgr\u00e9 neuf semaines cons\u00e9cutives de ventes sp\u00e9culatives sur l\u2019AUD, la devise a tout de m\u00eame progress\u00e9 de 0,33 %, ce qui signale un solide soutien sous-jacent. Nous d\u00e9conseillons d\u2019ajouter de nouvelles positions vendeuses ici, car cette r\u00e9silience des prix laisse entrevoir un risque important de \u00ab short squeeze \u00bb (rachat forc\u00e9 de positions vendeuses) en formation.<\/p>\n\n
La livre sterling exige \u00e9galement une approche patiente, car sa reprise r\u00e9cente manque d\u2019appui solide. Bien que le rachat de positions vendeuses ait relev\u00e9 l\u2019exposition nette de plus de 15 000 contrats, le prix au comptant a n\u00e9anmoins recul\u00e9 de 0,13 % sur la m\u00eame p\u00e9riode. Nous devrions attendre une confirmation plus claire des prix avant de poursuivre la GBP \u00e0 la hausse, puisque ce d\u00e9calage sugg\u00e8re un risque de baisse au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n