Sim Moh Siong et Christopher Wong, d\u2019OCBC, s\u2019attendent \u00e0 ce que l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) maintienne inchang\u00e9s les param\u00e8tres de la politique du taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) lors du communiqu\u00e9 de politique mon\u00e9taire de lundi, et ce, m\u00eame apr\u00e8s la hausse marginale de l\u2019IPC de base \u00e0 1,6 % sur un an en juin. Le mouvement est pr\u00e9sent\u00e9 comme une pause apr\u00e8s la d\u00e9cision d\u2019avril, les plus r\u00e9centes donn\u00e9es \u00e9tant d\u00e9crites comme un rebond modeste qui, \u00e0 lui seul, ne signale pas une impulsion inflationniste g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e ou persistante.<\/p>\n
L\u2019attention devrait se porter sur le communiqu\u00e9 d\u2019accompagnement et sur la fa\u00e7on dont il aborde les risques inflationnistes. La note souligne un d\u00e9calage dans la transmission des co\u00fbts import\u00e9s et de l\u2019\u00e9nergie, des facteurs que la MAS pourrait encore \u00eatre en train d\u2019\u00e9valuer, et indique que des r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 l\u2019inflation import\u00e9e ou \u00e0 une reprise des pressions sur les prix au pays pourraient appuyer un S$NEER plus ferme. Dans ce contexte, une politique inchang\u00e9e limiterait probablement toute r\u00e9action imm\u00e9diate du SGD, sauf si le ton se veut plus prudent quant \u00e0 l\u2019inflation.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour maintienne sa politique de change inchang\u00e9e ce lundi, ce qui signifie que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une faible volatilit\u00e9 imm\u00e9diate. Comme le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour devrait rester stable, les vendeurs d\u2019options \u00e0 court terme peuvent tirer profit de la compression de volatilit\u00e9 post-annonce. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de corridor (range-bound) comme les iron condors sur l\u2019USD\/SGD, qui a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite d\u2019environ 1,31 \u00e0 1,34.<\/p>\n
M\u00eame si l\u2019inflation de base de juin \u00e0 Singapour a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 1,6 %, il s\u2019agit d\u2019un recul marqu\u00e9 par rapport \u00e0 la moyenne de 3,1 % observ\u00e9e en 2024. Cette tendance au refroidissement appuie notre sc\u00e9nario de pause, mais la persistance des co\u00fbts import\u00e9s signifie que la banque centrale conservera un ton de fond plus restrictif. Nous sugg\u00e9rons de maintenir un l\u00e9ger biais haussier sur le dollar de Singapour face aux devises plus faibles du panier, puisque la trajectoire du S$NEER devrait demeurer sur sa pente actuelle d\u2019appr\u00e9ciation.<\/p>\n
Pour les intervenants du march\u00e9 des options de change, la volatilit\u00e9 implicite des contrats USD\/SGD a historiquement fl\u00e9chi apr\u00e8s des r\u00e9unions de la MAS o\u00f9 la politique est reconduite. Acheter des options d\u2019achat (calls) sur le SGD lors des replis pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements r\u00e9guliers si les pr\u00e9occupations li\u00e9es aux prix de l\u2019\u00e9nergie soutiennent la devise locale. Nous conseillons de suivre de pr\u00e8s le communiqu\u00e9 de la MAS, car tout virage inattendu vers un ton plus restrictif concernant les pressions sur les prix au pays pousserait rapidement le SGD vers la borne sup\u00e9rieure de sa bande de n\u00e9gociation.<\/p>\n\n\n\n