La premi\u00e8re estimation du PIB sud-cor\u00e9en au deuxi\u00e8me trimestre a progress\u00e9 de 0,6 % sur un trimestre en donn\u00e9es d\u00e9saisonnalis\u00e9es, au-dessus du consensus Bloomberg de 0,4 %, apr\u00e8s 1,8 % au premier trimestre. Sur un an, la production a augment\u00e9 de 3,7 %, contre un consensus de 3,5 % et 3,8 % pr\u00e9c\u00e9demment. Commerzbank attribue cette r\u00e9silience \u00e0 la demande de semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et \u00e0 des d\u00e9penses int\u00e9rieures soutenues, tandis que le minist\u00e8re de l\u2019\u00c9conomie et des Finances a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance 2026 \u00e0 3,0 %, contre 2,0 %, sur fond d\u2019anticipations d\u2019exportations et d\u2019investissements plus robustes.<\/p>\n\n
La surprise sur le PIB renforce les attentes d\u2019une nouvelle hausse de 25 pdb, ce qui porterait le taux directeur de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 3,0 % lors de sa r\u00e9union du 27 ao\u00fbt. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/KRW a recul\u00e9 de 0,2 % \u00e0 1 475, apr\u00e8s avoir chut\u00e9 de 0,9 % imm\u00e9diatement apr\u00e8s la publication des donn\u00e9es avant de reprendre une partie du mouvement plus tard en s\u00e9ance. Le won a aussi \u00e9t\u00e9 soutenu par des flux de portefeuille, les investisseurs \u00e9trangers ayant achet\u00e9 pour 1,0 G$ US d\u2019obligations domestiques et 3,7 G$ US d\u2019actions depuis le d\u00e9but de la semaine.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que le won sud-cor\u00e9en poursuive sa trajectoire haussi\u00e8re au cours des prochaines semaines, rendant les positions vendeuses sur l\u2019USD\/KRW particuli\u00e8rement attrayantes pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s. Avec un PIB du deuxi\u00e8me trimestre sup\u00e9rieur aux attentes \u00e0 3,7 % sur un an, la Banque de Cor\u00e9e est largement favorite pour relever ses taux de 25 points de base \u00e0 3,0 % le 27 ao\u00fbt. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/KRW afin de tirer parti de ce resserrement mon\u00e9taire imminent et de la solidit\u00e9 sous-jacente de la devise.<\/p>\n\n
L\u2019afflux massif de 3,7 G$ US vers les actions sud-cor\u00e9ennes au cours de la derni\u00e8re semaine met en \u00e9vidence un app\u00e9tit mondial croissant pour le secteur technologique du pays. Cette pouss\u00e9e est largement aliment\u00e9e par le boom mondial des puces li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA, qui rappelle les bonds historiques de 50 % sur un an des exportations de semi-conducteurs observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dents cycles haussiers technologiques. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019indice KOSPI 200 pour profiter de cette vague de capitaux \u00e9trangers et de solides r\u00e9sultats d\u2019entreprise.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 du revenu fixe, l\u2019entr\u00e9e de 1,0 G$ US dans les obligations domestiques signale une forte confiance des investisseurs \u00e9trangers malgr\u00e9 la hausse des rendements. Les op\u00e9rateurs peuvent se positionner en vue de la d\u00e9cision de taux d\u2019ao\u00fbt en prenant des positions payeuses sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sud-cor\u00e9ens. Cette strat\u00e9gie devrait b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019ajustement \u00e0 la hausse des rendements locaux \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une posture plus restrictive de la banque centrale, d\u00e9pendante des donn\u00e9es.<\/p>\n\n
Le repli marqu\u00e9 de l\u2019USD\/KRW jusqu\u2019\u00e0 1 475 montre que le march\u00e9 r\u00e9agit rapidement \u00e0 la mise \u00e0 jour de la pr\u00e9vision de croissance \u00e9conomique \u00e0 3,0 % pour 2026. Compte tenu du potentiel de volatilit\u00e9 \u00e0 court terme \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la banque centrale en ao\u00fbt, nous recommandons de recourir \u00e0 des options barri\u00e8res afin de r\u00e9duire le co\u00fbt de la protection contre une baisse. Cette approche permet de g\u00e9rer efficacement le risque tout en restant expos\u00e9 \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation fondamentale du won.<\/p>\n\n\n\n