Les march\u00e9s mondiaux font face \u00e0 une semaine riche en d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire, domin\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la Banque d\u2019Angleterre et la Banque du Japon. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain oscille pr\u00e8s de 101,50, alors que les premi\u00e8res donn\u00e9es incluent les commandes de biens durables, attendues en hausse de 1,6 % en juin apr\u00e8s une chute de 4,5 %, tandis que les commandes hors transport sont vues en hausse de 0,9 %. La Fed devrait maintenir sa fourchette cible de 3,50 % \u00e0 3,75 %, sans r\u00e9sum\u00e9 des projections \u00e9conomiques; l\u2019attention se tourne vers le communiqu\u00e9 et la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident Kevin Warsh. Jeudi, les publications am\u00e9ricaines incluent un PIB T2 pr\u00e9liminaire attendu \u00e0 2,3 % en rythme annualis\u00e9 contre 2,1 %, une inflation PCE de base pr\u00e9vue \u00e0 0,1 % contre 0,3 %, et des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage \u00e0 206 k contre 187 k; le PCE global \u00e9tait \u00e0 4,1 % sur un an et le PCE de base \u00e0 3,4 %.<\/p>\n\n
En Europe, l\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9change pr\u00e8s de 1,1370 alors que l\u2019indice IFO du climat des affaires en Allemagne est attendu \u00e0 86,1 contre 85,6, et que l\u2019inflation IPCH de la zone euro est vue \u00e0 2,9 % sur un an contre 2,8 %, avec un noyau \u00e0 2,4 %. Le GBP\/USD se situe autour de 1,3325 avant la BoE, attendue inchang\u00e9e avec un taux directeur \u00e0 3,75 % apr\u00e8s un vote pr\u00e9c\u00e9dent de 7 contre 2, en plus du proc\u00e8s-verbal et de projections mises \u00e0 jour. L\u2019USD\/JPY se maintient pr\u00e8s de 163,80 avant la BoJ, attendue \u00e0 maintenir 1,00 %; l\u2019IPC de Tokyo hors aliments frais est vu \u00e0 1,8 % sur un an contre 1,6 %, le ch\u00f4mage \u00e0 2,5 %, et les ventes au d\u00e9tail \u00e0 2,8 % contre 5,3 %. L\u2019AUD\/USD est pr\u00e8s de 0,6980 alors que l\u2019IPC mensuel est attendu \u00e0 0,3 % apr\u00e8s -0,7 %, l\u2019inflation annuelle \u00e9tait de 4,0 %, la moyenne tronqu\u00e9e \u00e0 3,6 % sur un an, et la mesure mensuelle sous-jacente est vue \u00e0 0,4 %; l\u2019indice PMI manufacturier de la Chine est attendu \u00e0 49,9 contre 50,3 et le non-manufacturier \u00e0 50,0 contre 50,2. Le WTI s\u2019\u00e9change pr\u00e8s de 89,20 $US, tandis que l\u2019or tourne autour de 4 065 $US.<\/p>\n\n
Nous entrons dans l\u2019une des semaines les plus critiques de 2026 pour les op\u00e9rateurs d\u2019options et de contrats \u00e0 terme, alors que la Fed, la BoE et la BoJ s\u2019appr\u00eatent \u00e0 annoncer leurs d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire. Historiquement, les semaines o\u00f9 plusieurs grandes banques centrales se prononcent entra\u00eenent une forte hausse de la volatilit\u00e9 implicite des devises du G10, parfois de plus de 15 % dans les jours pr\u00e9c\u00e9dant les annonces. Il faut se pr\u00e9parer \u00e0 capter ces expansions de prime, particuli\u00e8rement sur l\u2019EUR\/USD et l\u2019USD\/JPY, avant le d\u00e9but des annonces des banques centrales le 29 juillet.<\/p>\n\n
Avec une Fed attendue inchang\u00e9e \u00e0 3,50 %\u20133,75 %, le march\u00e9 r\u00e9agira essentiellement au ton et au libell\u00e9 lors de la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident Kevin Warsh. Comme cette r\u00e9union ne comporte pas de \u00ab dot plot \u00bb mis \u00e0 jour, nous anticipons des fluctuations plus fortes qu\u2019\u00e0 l\u2019habitude une fois le communiqu\u00e9 publi\u00e9. Se positionner \u00e0 l\u2019achat de straddles sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) nous permettra de profiter de mouvements brusques si l\u2019inflation PCE de base de jeudi ou la projection de PIB \u00e0 2,3 % d\u00e9\u00e7oivent les attentes.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision attendue de la Banque d\u2019Angleterre de maintenir son taux \u00e0 3,75 % jeudi offre une configuration int\u00e9ressante pour les vendeurs de prime d\u2019options. Un r\u00e9sultat pr\u00e9visible, appuy\u00e9 par le pr\u00e9c\u00e9dent partage des voix (7-2), d\u00e9clenche souvent une chute rapide de la volatilit\u00e9 implicite imm\u00e9diatement apr\u00e8s l\u2019annonce. Nous pouvons tirer parti de cet \u00ab \u00e9crasement de volatilit\u00e9 \u00bb en mettant en place des strat\u00e9gies de type iron condor sur le GBP\/USD avant l\u2019allocution du gouverneur Andrew Bailey.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/JPY se n\u00e9gocie pr\u00e8s d\u2019un niveau sensible \u00e0 163,80, ce qui le rend tr\u00e8s expos\u00e9 \u00e0 la d\u00e9cision de la Banque du Japon de vendredi et aux donn\u00e9es d\u2019IPC de Tokyo. Si la BoJ maintient son taux de politique \u00e0 1,00 % tandis que la croissance des ventes au d\u00e9tail ralentit vers les 2,8 % projet\u00e9s, on pourrait assister \u00e0 un d\u00e9bouclement soudain des op\u00e9rations de carry trade sur le yen. Pour se couvrir contre ce risque, l\u2019achat d\u2019options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/JPY prot\u00e9gera nos portefeuilles contre un renversement baissier marqu\u00e9.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019or se n\u00e9gocie pr\u00e8s d\u2019un sommet in\u00e9dit \u00e0 4 065 $US, tandis que le brut WTI demeure volatil pr\u00e8s de 89,20 $US. Les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or sont tr\u00e8s sensibles aux rendements des bons du Tr\u00e9sor, qui r\u00e9agiront au ton de la Fed mercredi. Nous recommandons d\u2019utiliser des spreads haussiers en options d\u2019achat (bull call spreads) sur l\u2019or afin de limiter le co\u00fbt de prime tout en se positionnant pour des gains si des donn\u00e9es d\u2019inflation PCE plus faibles d\u00e9clenchent un rallye.<\/p>\n\n\n\n