L\u2019or (XAU\/USD) a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 4 065 $ vendredi, en hausse de 0,38 %, m\u00eame si l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) s\u2019est raffermi \u00e0 101,46 et se dirigeait vers des gains hebdomadaires de plus de 0,60 %. Le recul des rendements am\u00e9ricains a apport\u00e9 du soutien, le taux des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans ayant c\u00e9d\u00e9 trois points de base \u00e0 4,667 %. Les donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 mitig\u00e9es : l\u2019indice PMI manufacturier de S&P Global a gliss\u00e9 \u00e0 53,8 contre 53,9 (54,5 attendu), tandis que le PMI des services a grimp\u00e9 \u00e0 53,6 contre 51,2 (51 attendu). Le p\u00e9trole a recul\u00e9, le WTI perdant 3,83 % \u00e0 88,79 $, tout en demeurant en voie d\u2019afficher un gain hebdomadaire de plus de 8,50 %.<\/p>\n
Les anticipations de taux ont aussi \u00e9volu\u00e9. Pour la r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet, les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 59 % de statu quo et d\u2019environ 41 % d\u2019une hausse de 25 pdb, tandis que la probabilit\u00e9 d\u2019un rel\u00e8vement en septembre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 84 %, selon Prime Terminal. Sur les graphiques, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 4 100 $, puis \u00e0 4 165 $ et 4 200 $, alors que les niveaux de soutien sont \u00e0 4 000 $ et au creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e (YTD) de 3 941 $, avant 3 886 $ et 3 500 $. Parmi les indicateurs techniques cit\u00e9s : les MM 50, 100 et 200 jours au-dessus du cours au comptant et un RSI baissier, avec 4 382 $ identifi\u00e9 comme un niveau cl\u00e9 du 17 juin.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des options sur l\u2019or (XAU\/USD), alors que les tensions g\u00e9opolitiques li\u00e9es \u00e0 la guerre du Golfe maintiennent le march\u00e9 sous pression. Bien que l\u2019or ait d\u00e9riv\u00e9 \u00e0 la hausse jusqu\u2019\u00e0 4 065 $ aujourd\u2019hui, la tendance baissi\u00e8re technique sous-jacente demeure largement intacte sous la r\u00e9sistance cl\u00e9 de 4 100 $. Il faudrait chercher \u00e0 tirer parti des rebonds \u00e0 court terme en achetant des options de vente (puts), d\u2019autant plus que les moyennes mobiles \u00e0 50 jours et 200 jours se maintiennent confortablement au-dessus du prix au comptant actuel.<\/p>\n
La d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale du 29 juillet constitue un catalyseur majeur qu\u2019il faudra aborder avec prudence. M\u00eame si les march\u00e9s mon\u00e9taires \u00e9valuent \u00e0 59 % la probabilit\u00e9 d\u2019une pause, la probabilit\u00e9 de 41 % d\u2019une hausse surprise de 25 points de base pourrait rapidement propulser les rendements des bons du Tr\u00e9sor au-dessus de leur niveau actuel de 4,667 %. Historiquement, des hausses de taux inattendues ont d\u00e9clench\u00e9 de fortes ventes sur l\u2019or, ce qui signifie que des \u00e9carts baissiers \u00e0 court terme de type \u00ab bear call spread \u00bb pourraient offrir de bons rendements si la Fed adopte un ton plus restrictif la semaine prochaine.<\/p>\n
Nous devons aussi tenir compte du plancher structurel sous l\u2019or, fortement soutenu par des achats historiques des banques centrales. Par exemple, les donn\u00e9es du World Gold Council montrent que les banques centrales ont achet\u00e9 plus de 1 037 tonnes en 2023, une tendance massive de diversification qui s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en 2025 et se poursuit en 2026. Cette demande continue provenant des \u00e9conomies \u00e9mergentes laisse penser que tout repli vers le soutien majeur \u00e0 4 000 $ ou vers le creux YTD de 3 941 $ devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une zone privil\u00e9gi\u00e9e pour accumuler des options d\u2019achat (calls) de plus longue \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Il faut surveiller de pr\u00e8s le secteur de l\u2019\u00e9nergie, puisque la pouss\u00e9e hebdomadaire de plus de 8,5 % du brut WTI \u00e0 88,79 $ indique que les craintes d\u2019inflation sont loin d\u2019\u00eatre dissip\u00e9es. Si l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie demeure tenace, la Fed est tr\u00e8s susceptible de donner suite \u00e0 la probabilit\u00e9 de 84 % d\u2019une hausse de taux en septembre. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient exploiter cette pression macro\u00e9conomique pour vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or lors des tests des zones de r\u00e9sistance de 4 100 $ \u00e0 4 165 $.<\/p>\n\n\n\n