Bank Indonesia a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 5,75 % lors de la r\u00e9union du MPC de juillet, choisissant de laisser les hausses pr\u00e9c\u00e9dentes se transmettre \u00e0 l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. Le resserrement cumul\u00e9 de 100 pdb r\u00e9alis\u00e9 entre mai et juin demeure le principal geste r\u00e9cent de politique mon\u00e9taire, tandis que l\u2019USD\/IDR est pass\u00e9 de 17 880 \u00e0 17 915 le lendemain de la d\u00e9cision, ce qui refl\u00e8te une lecture de march\u00e9 d\u2019un statu quo au ton restrictif (\u00ab hawkish hold \u00bb).<\/p>\n
UOB Global Economics & Markets Research continue d\u2019anticiper une normalisation additionnelle, avec trois hausses suppl\u00e9mentaires totalisant 75 pdb d\u2019ici la fin de 2026. Le sc\u00e9nario pr\u00e9voit deux hausses de 25 pdb au T3 2026 et un dernier mouvement de 25 pdb au T4 2026, portant le taux directeur \u00e0 un niveau terminal de 6,50 %. Les facteurs invoqu\u00e9s incluent les risques sur la roupie, l\u2019incertitude entourant l\u2019orientation de la politique de la Fed, ainsi que des pressions haussi\u00e8res sur les pr\u00e9visions d\u2019inflation mondiale li\u00e9es \u00e0 la mont\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Avec Bank Indonesia qui maintient son taux directeur \u00e0 5,75 % en juillet, nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une appr\u00e9ciation de la roupie \u00e0 moyen terme. Bien que l\u2019USD\/IDR ait r\u00e9cemment remont\u00e9 vers 17 915, le ton restrictif de la banque centrale laisse entendre que cette vigueur du dollar est temporaire. Nous recommandons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/IDR ou des contrats \u00e0 terme (forwards) vendeurs afin de se positionner pour une roupie plus forte \u00e0 l\u2019approche de nouvelles hausses de taux.<\/p>\n
Ces perspectives restrictives sont fortement influenc\u00e9es par les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie, o\u00f9 le Brent a \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s de 85 $ US le baril cet \u00e9t\u00e9, maintenant les risques d\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Par ailleurs, la trajectoire des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeurant incertaine, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a connu de fortes variations autour du seuil de 104. Nous anticipons que ces pressions externes inciteront Bank Indonesia \u00e0 proc\u00e9der \u00e0 deux nouvelles hausses de 25 points de base au cours des prochaines semaines de ce troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, la remont\u00e9e attendue vers un taux terminal de 6,50 % d\u2019ici la fin de 2026 repr\u00e9sente une occasion claire. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat payeur fixe \/ receveur variable sur des \u00e9ch\u00e9ances indon\u00e9siennes de court terme afin de tirer profit de la hausse des rendements. Historiquement, des phases de resserrement comparables ont entra\u00een\u00e9 un resserrement de l\u2019\u00e9cart entre les obligations d\u2019\u00c9tat indon\u00e9siennes \u00e0 2 ans et \u00e0 10 ans, rendant les strat\u00e9gies d\u2019aplatissement de la courbe particuli\u00e8rement attrayantes en ce moment.<\/p>\n\n\n\n