Le Brent est retomb\u00e9 \u00e0 tout juste sous la barre des 100 $ le baril, mais les prix demeurent soutenus par le regain de tensions au Moyen-Orient, les risques de perturbation en mer Rouge et dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ainsi que par l\u2019arr\u00eat des exportations du Kazakhstan. La prime de risque sur l\u2019offre a aussi \u00e9t\u00e9 appuy\u00e9e par des r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 une possible escalade \u00c9tats-Unis\u2013Iran, tandis que le brut a oscill\u00e9 pr\u00e8s de 100 $ apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement pass\u00e9 au-dessus de ce seuil pour la premi\u00e8re fois depuis mai, \u00e0 la suite d\u2019informations faisant \u00e9tat de frappes des Houthis contre des p\u00e9troliers saoudiens et de commentaires indiquant qu\u2019une attaque d\u2019envergure contre l\u2019Iran \u00e9tait envisag\u00e9e.<\/p>\n\n
Les flux institutionnels dans l\u2019\u00e9nergie sont pass\u00e9s de la liquidation \u00e0 la r\u00e9accumulation, juillet \u00e9tant d\u00e9crit comme un point d\u2019inflexion apr\u00e8s de fortes ventes en mars et une phase de reprise en mai et juin. Les indicateurs de flux \u00e9nerg\u00e9tiques aux \u00c9tats-Unis se situaient au 83e percentile selon la plus r\u00e9cente mesure hebdomadaire, et l\u2019indicateur mensuel a atteint le 90e percentile, tandis que les avoirs \u00e9nerg\u00e9tiques globaux demeuraient au 17e percentile de la fen\u00eatre mars\u2013juillet. La remont\u00e9e du p\u00e9trole s\u2019est r\u00e9percut\u00e9e sur les pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation et aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, les rendements am\u00e9ricains et allemands progressant alors que les march\u00e9s int\u00e8grent une pression accrue sur les banques centrales.<\/p>\n\n
Nous voyons une occasion de choix pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s alors que le Brent oscille pr\u00e8s de 100 $, sur fond d\u2019escalade des menaces g\u00e9opolitiques en mer Rouge et dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Comme les grandes institutions rach\u00e8tent agressivement de l\u2019exposition \u00e0 l\u2019\u00e9nergie \u00e0 partir de niveaux historiquement bas, l\u2019\u00e9lan haussier a encore une marge importante. Nous recommandons de se positionner pour une poursuite de la hausse au cours des prochaines semaines, avant que ces flux institutionnels ne deviennent trop encombr\u00e9s.<\/p>\n\n
Avec la flamb\u00e9e des primes de risque g\u00e9opolitique, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole devrait augmenter nettement. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers de calls (bull call spreads) ou des positions acheteuses de calls sur le Brent afin de capter cette expansion de volatilit\u00e9 tout en limitant le risque de baisse. Les donn\u00e9es historiques de chocs \u00e9nerg\u00e9tiques pass\u00e9s \u2014 comme la compression de l\u2019offre en 2022, lorsque le Brent a grimp\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e8s de 139 $ \u2014 montrent que l\u2019asym\u00e9trie (skew) des options d\u2019achat peut se d\u00e9placer rapidement, rendant un positionnement haussier pr\u00e9coce tr\u00e8s rentable.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de positionnement actuelles r\u00e9v\u00e8lent que, m\u00eame si les achats institutionnels hebdomadaires ont bondi au 83e percentile, les avoirs \u00e9nerg\u00e9tiques globaux ne se situent encore qu\u2019au 17e percentile de leur fourchette r\u00e9cente. Cette divergence marqu\u00e9e indique qu\u2019un solide plancher de prix est en place, ce qui rend les strat\u00e9gies de vente de puts particuli\u00e8rement attrayantes pour les n\u00e9gociateurs ax\u00e9s sur le revenu. Vendre des puts hors du cours permet d\u2019encaisser des primes \u00e9lev\u00e9es, soutenues par ces perturbations persistantes de l\u2019offre et par l\u2019arr\u00eat toujours en vigueur des exportations du Kazakhstan.<\/p>\n\n
Comme la hausse des prix du p\u00e9trole alimente directement les craintes d\u2019inflation et fait monter les rendements obligataires mondiaux, il faut aussi consid\u00e9rer le portrait macro\u00e9conomique plus large. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de jumeler des positions acheteuses sur le p\u00e9trole \u00e0 des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, ou encore d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des FNB obligataires \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance. Cette approche \u00e0 deux volets prot\u00e8ge les portefeuilles contre un contexte de hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, qui accompagne g\u00e9n\u00e9ralement des pointes prolong\u00e9es des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n\n\n\n