La hausse des rendements obligataires aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, combin\u00e9e aux risques g\u00e9opolitiques et \u00e0 la mont\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie, a soutenu le dollar am\u00e9ricain, tandis que les attentes d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont \u00e9galement appuy\u00e9 la demande. Le DXY se rapproche de son sommet pr\u00e9c\u00e9dent \u00e0 101,80, et un passage au-dessus de ce niveau ajouterait au momentum haussier. Sur les march\u00e9s des taux, la tarification des swaps index\u00e9s au taux au jour le jour (OIS) sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 d\u2019environ 35 % d\u2019une hausse de taux de la Fed la semaine prochaine, tandis que les rendements japonais ont continu\u00e9 de grimper graduellement \u00e0 mesure que la Banque du Japon poursuit une normalisation progressive de sa politique.<\/p>\n
L\u2019IPC national \u00ab core-core \u00bb du Japon a augment\u00e9 de 1,7 % sur un an en juin, et la mesure ajust\u00e9e qui retranche les distorsions temporaires s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 2,7 % en mai. Le plus r\u00e9cent rapport semestriel du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain n\u2019a nomm\u00e9 aucun pays pour manipulation de devises, mais il a fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 la sous-\u00e9valuation du yen et a soutenu qu\u2019une normalisation de la politique mon\u00e9taire aiderait \u00e0 ancrer les anticipations d\u2019inflation et \u00e0 limiter une volatilit\u00e9 excessive des taux. Par ailleurs, Axios a rapport\u00e9 que le pr\u00e9sident Trump envisageait une \u00ab attaque massive \u00bb et \u00e9tait \u00ab pr\u00e8s de prendre une d\u00e9cision \u00bb, ce qui a raviv\u00e9 les craintes d\u2019escalade durant la fin de semaine, alors que le FOMC est attendu mercredi.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar am\u00e9ricain poursuive sa progression au cours des prochaines semaines, port\u00e9 par la flamb\u00e9e des rendements obligataires et l\u2019intensification des tensions g\u00e9opolitiques. Alors que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans remonte vers le seuil de 4,40 %, le billet vert trouve un appui solide face \u00e0 ses principaux homologues. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, alors que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie r\u00e9agissent \u00e0 de possibles conflits militaires durant la fin de semaine.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) teste actuellement une zone de r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 101,80, qui a tenu bon ces derniers mois. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le DXY afin de profiter d\u2019une \u00e9ventuelle cassure au-dessus de cette barri\u00e8re. Les tendances historiques montrent que lorsque le DXY franchit une r\u00e9sistance importante en p\u00e9riode de risque g\u00e9opolitique \u00e9lev\u00e9, l\u2019\u00e9lan d\u00e9clenche souvent des rallyes rapides de 2 % \u00e0 3 %.<\/p>\n
Malgr\u00e9 une inflation \u00ab core-core \u00bb au Japon maintenue \u00e0 1,7 % en juin, le rythme lent des hausses de taux de la Banque du Japon ne parvient pas \u00e0 prot\u00e9ger le yen. Nous voyons encore de la marge pour que l\u2019USD\/JPY progresse graduellement, puisque l\u2019\u00e9cart de rendements entre les \u00c9tats-Unis et le Japon demeure exceptionnellement large. Les op\u00e9rateurs peuvent en tirer parti en utilisant des \u00e9carts haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur l\u2019USD\/JPY, afin de limiter le risque tout en captant cette d\u00e9rive haussi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re.<\/p>\n
Avec la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pr\u00e9vue le 29 juillet, le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de taux surprise. Si les prix du p\u00e9trole augmentent davantage en raison des craintes d\u2019escalade durant la fin de semaine, ces probabilit\u00e9s de hausse de taux devraient grimper, propulsant le dollar encore plus haut. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues en dollar via des options hebdomadaires afin de se couvrir contre une surprise plus restrictive (hawkish) de la Fed.<\/p>\n\n\n\n