Strat\u00e9gie de n\u00e9gociation EUR\/USD : les options de vente favoris\u00e9es dans un contexte de vigueur du dollar<\/p>\n
Avec l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) qui remonte \u00e0 101,42 et l\u2019EUR\/USD qui glisse vers 1,1377, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019EUR\/USD. La combinaison d\u2019une activit\u00e9 \u00e9conomique am\u00e9ricaine robuste \u2014 soutenue par la hausse du PMI composite de juillet \u00e0 53,6 \u2014 et de nouveaux tarifs douaniers am\u00e9ricains pouvant atteindre 12,5 % maintiendra l\u2019euro sous forte pression. Historiquement, l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de croissance des PMI entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro est corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation moyenne de 1,5 % de la paire EUR\/USD au cours du mois suivant.<\/p>\n
Protection de portefeuille et occasions : spreads haussiers \u00e0 l\u2019achat sur le WTI et contrats \u00e0 terme sur les taux de la zone euro<\/p>\n
Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs g\u00e9opolitiques, nous conseillons de se positionner sur des spreads haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads) sur le p\u00e9trole brut WTI. Les prix du p\u00e9trole ont bondi d\u2019environ 8 % cette semaine, alors que le conflit menace des routes maritimes vitales comme le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transitent plus de 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour. Ces co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques en hausse devraient probablement maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, renfor\u00e7ant l\u2019anticipation du march\u00e9 \u2014 \u00e0 80 % \u2014 d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre.<\/p>\n
Enfin, nous privil\u00e9gions un biais acheteur sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme en euros (front-end) afin de tirer parti de la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne. La BCE a r\u00e9cemment maintenu son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, tout en laissant la porte ouverte \u00e0 une hausse en septembre, qui n\u2019est pas encore pleinement int\u00e9gr\u00e9e dans les prix de march\u00e9. Depuis que le PMI composite de la zone euro a d\u00e9pass\u00e9 les attentes \u00e0 51,9, les taux \u00e0 court terme en euros offrent un profil risque-rendement attrayant comparativement aux d\u00e9riv\u00e9s de taux am\u00e9ricains.<\/p>\n
L\u2019EUR\/USD a effac\u00e9 ses gains ant\u00e9rieurs vendredi, alors que l\u2019\u00e9largissement de la guerre au Moyen-Orient et des attentes plus fermes d\u2019une Fed au ton restrictif ont maintenu le dollar am\u00e9ricain pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets. La paire se n\u00e9gociait autour de 1,1377, pr\u00e8s d\u2019un creux de trois semaines, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un sommet intrajournalier de 1,1401. Le billet vert a \u00e9t\u00e9 soutenu par des donn\u00e9es plus solides sur l\u2019activit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis : le PMI composite pr\u00e9liminaire S&P Global est mont\u00e9 \u00e0 53,6 en juillet, contre 51,9 en juin, et le PMI des services a \u00e9galement progress\u00e9 \u00e0 53,6, contre 51,2, tandis que le PMI manufacturier a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 53,8, contre 53,9. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,42 apr\u00e8s un creux intrajournalier de 101,25.<\/p>\n
Les d\u00e9veloppements li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et au commerce ont aussi aliment\u00e9 la tarification ax\u00e9e sur l\u2019inflation. Le WTI gagnait pr\u00e8s de 8 % sur la semaine, le conflit mena\u00e7ant la navigation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et Bab el-Mandeb, et les \u00c9tats-Unis ont annonc\u00e9 de nouveaux tarifs de 10 % et 12,5 % sur des importations provenant de 60 partenaires commerciaux. L\u2019outil FedWatch du CME indiquait une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse des taux en septembre, tandis que la Fed \u00e9tait attendue au statu quo lors de sa r\u00e9union des 28 et 29 juillet. Dans la zone euro, le PMI composite pr\u00e9liminaire HCOB est mont\u00e9 \u00e0 51,9, contre 50,0, au-dessus de la pr\u00e9vision de 50,2; le PMI des services a grimp\u00e9 \u00e0 51,6, contre 49,4, et le PMI manufacturier \u00e0 52,0, contre 51,4. La BCE a laiss\u00e9 son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 % et a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 une approche \u00ab r\u00e9union par r\u00e9union \u00bb, gardant en vue l\u2019option d\u2019une hausse en septembre.<\/p>\n\n\n\n