Rabobank s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque d\u2019Angleterre maintienne le taux directeur (Bank Rate) \u00e0 3,75 % lors de la r\u00e9union du 30 juillet et qu\u2019elle le laisse inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2026, m\u00eame si les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une certaine probabilit\u00e9 de resserrement additionnel. La toile de fond comprend un ralentissement de l\u2019inflation au Royaume-Uni, un essoufflement de la croissance des salaires et des donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 faibles, des \u00e9l\u00e9ments qui plaident contre de nouvelles hausses de taux. Toutefois, la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et les risques g\u00e9opolitiques continuent d\u2019exercer une pression haussi\u00e8re sur l\u2019inflation et laissent ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse plus tard.<\/p>\n\n
Les perspectives sugg\u00e8rent une pause prolong\u00e9e, le taux \u00e9tant d\u00e9crit comme restrictif \u00e0 3,75 % dans un contexte de march\u00e9 du travail en voie de d\u00e9tente et d\u2019anticipations d\u2019inflation contenues. Un d\u00e9clencheur potentiel d\u2019un resserrement serait un choc \u00e9nerg\u00e9tique persistant se r\u00e9percutant sur les salaires, les prix ou les anticipations; il est aussi question d\u2019un mouvement possible en septembre si ces dynamiques s\u2019intensifient. Le texte pr\u00e9cise \u00e9galement qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire du 30 juillet de la Banque d\u2019Angleterre, l\u2019inflation de l\u2019IPC global au Royaume-Uni s\u2019est stabilis\u00e9e pr\u00e8s de la cible de 2,0 %, tandis que la croissance moyenne des salaires a ralenti \u00e0 4,1 %. Compte tenu de cet affaiblissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, nous estimons que la banque centrale maintiendra le taux directeur \u00e0 3,75 % pour un avenir pr\u00e9visible. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une pause prolong\u00e9e de la politique mon\u00e9taire, susceptible de durer jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Comme les march\u00e9s sterling \u00e0 court terme int\u00e8grent encore une faible probabilit\u00e9 de hausses suppl\u00e9mentaires, nous voyons une erreur de valorisation claire que les traders peuvent exploiter. Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme SONIA (Sterling Overnight Index Average) de d\u00e9cembre 2026 afin de capter la prime li\u00e9e \u00e0 ces attentes de resserrement exag\u00e9r\u00e9es. \u00c0 mesure que le march\u00e9 admettra que la banque centrale est solidement en mode pause, ces rendements devraient reculer, au b\u00e9n\u00e9fice de ceux positionn\u00e9s pour la stabilit\u00e9.<\/p>\n\n
Avec une volatilit\u00e9 implicite dop\u00e9e par les tensions g\u00e9opolitiques, les op\u00e9rateurs d\u2019options disposent d\u2019une excellente occasion de vendre de la prime. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies \u00e0 risque limit\u00e9, comme des straddles (\u00e9carts acheteur-vendeur) \u00e0 la vente ou des iron condors sur options de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, afin de tirer parti d\u2019un environnement d\u2019\u00e9volution en range. Cela nous permet d\u2019encaisser une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re de la valeur temps tant que le taux directeur demeure verrouill\u00e9 \u00e0 3,75 %.<\/p>\n\n
Il faut n\u00e9anmoins surveiller de pr\u00e8s les prix du Brent, qui ont r\u00e9cemment oscill\u00e9 pr\u00e8s de 85 $ US le baril en raison des menaces persistantes sur l\u2019offre au Moyen-Orient. Si les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie repartent fortement \u00e0 la hausse et commencent \u00e0 se r\u00e9percuter sur l\u2019inflation des services domestiques, une hausse de taux en septembre pourrait rapidement revenir sur la table. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles, nous recommandons de couvrir ces positions de taux stables au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole brut, hors du cours (out-of-the-money) et peu co\u00fbteuses.<\/p>\n\n\n\n