L\u2019indicateur avanc\u00e9 de la Belgique est ressorti plus faible que pr\u00e9vu en juillet, \u00e0 -11,9, contre une pr\u00e9vision consensuelle de -10,2. Cette donn\u00e9e laisse entrevoir une dynamique \u00e0 court terme plus molle que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le chiffre publi\u00e9 et les attentes place donc l\u2019indicateur \u00e0 1,7 point sous les pr\u00e9visions, prolongeant son maintien en territoire n\u00e9gatif. Le r\u00e9sultat de juillet souligne que les mesures prospectives demeurent sous pression, m\u00eame si le march\u00e9 s\u2019attendait \u00e0 une lecture un peu moins faible.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons la baisse inattendue de l\u2019indicateur avanc\u00e9 belge \u00e0 -11,9 en juillet comme un signal d\u2019alarme clair pour la sant\u00e9 \u00e9conomique de la zone euro. Comme la Belgique est une \u00e9conomie extr\u00eamement ouverte \u2014 avec un ratio exportations\/PIB sup\u00e9rieur \u00e0 90 % \u2014 son barom\u00e8tre des affaires a historiquement servi d\u2019indicateur pr\u00e9coce fiable de la croissance europ\u00e9enne au sens large. Cet \u00e9cart marqu\u00e9 par rapport au -10,2 attendu sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan industriel dans la r\u00e9gion se refroidit beaucoup plus rapidement que ne l\u2019anticipait le march\u00e9.<\/p>\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une tendance baissi\u00e8re des actions de la zone euro au cours des prochaines semaines. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019Euro Stoxx 50 ou sur l\u2019indice local BEL 20 constitue une mani\u00e8re efficace de tirer profit de ce ralentissement macro\u00e9conomique. Historiquement, des replis similaires de la confiance des entreprises en Belgique ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des corrections plus larges des march\u00e9s boursiers europ\u00e9ens de l\u2019ordre de 3 % \u00e0 5 % au cours du mois suivant.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des devises, nous privil\u00e9gions une position vendeuse sur l\u2019euro au moyen d\u2019options ou de contrats \u00e0 terme, particuli\u00e8rement face au dollar am\u00e9ricain. La d\u00e9gradation des perspectives \u00e9conomiques accro\u00eet la probabilit\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne s\u2019oriente vers des baisses de taux plus marqu\u00e9es afin de soutenir la croissance. Comme l\u2019inflation en zone euro se stabilise d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s de la cible de 2 %, cette d\u00e9ception sur le front de l\u2019activit\u00e9 offre aux d\u00e9cideurs une marge de man\u0153uvre importante pour assouplir la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de cibler le march\u00e9 \u00e0 revenu fixe en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur le Bund allemand. \u00c0 mesure que les anticipations de croissance se d\u00e9t\u00e9riorent, les rendements des obligations souveraines en Europe ont de fortes chances de reculer. Les investisseurs peuvent capter ce mouvement en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les Bunds, qui ont tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier en p\u00e9riode de surprises \u00e9conomiques n\u00e9gatives.<\/p>\n\n\n\n