Le taux de ch\u00f4mage corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res du Mexique a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 2,8 % en juin, comparativement \u00e0 2,7 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement prolonge une l\u00e9g\u00e8re tendance \u00e0 la hausse de l\u2019indicateur global du ch\u00f4mage.<\/p>\n\n
La lecture de juin indique une part un peu plus \u00e9lev\u00e9e de personnes sans emploi sur une base corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res, tout en maintenant le ch\u00f4mage dans une fourchette \u00e9troite. Par rapport \u00e0 mai, la hausse s\u2019\u00e9tablit \u00e0 0,1 point de pourcentage.<\/p>\n\n
Avec le taux de ch\u00f4mage corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res du Mexique qui passe \u00e0 2,8 % en juin, nous observons les premiers signes clairs d\u2019un refroidissement du march\u00e9 du travail. M\u00eame si 2,8 % demeure historiquement faible, cette hausse marginale par rapport \u00e0 2,7 % laisse entendre que la politique mon\u00e9taire restrictive commence enfin \u00e0 peser sur l\u2019emploi. Nous croyons que ce changement incitera la Banque du Mexique (Banxico) \u00e0 envisager des baisses de taux plus marqu\u00e9es au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un affaiblissement du peso mexicain (MXN), alors que le carry trade \u2014 tr\u00e8s populaire \u2014 commence \u00e0 perdre de son attrait. Comme on s\u2019attend \u00e0 une baisse des rendements au Mexique, la paire USD\/MXN pourrait sortir de sa r\u00e9cente fourchette \u00e9troite. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/MXN (calls) \u00e0 prix d\u2019exercice pr\u00e8s du cours du jour (near-the-money) afin de profiter de ce potentiel haussier tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi nous int\u00e9resser aux swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur le TIIE au Mexique afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution des perspectives de politique mon\u00e9taire. Les tendances historiques montrent que m\u00eame de faibles hausses du ch\u00f4mage peuvent amener le march\u00e9 \u00e0 int\u00e9grer de fa\u00e7on agressive des baisses de taux \u00e0 venir. Nous nous attendons \u00e0 un repli du segment court de la courbe des swaps, ce qui rend les swaps receveurs (receiver swaps) particuli\u00e8rement pertinents pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Cette strat\u00e9gie est appuy\u00e9e par le fait que l\u2019inflation globale au Mexique, bien qu\u2019encore au-dessus de la cible de 3 % \u00e0 environ 4,98 % selon les derni\u00e8res donn\u00e9es, montre des signes de d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration en m\u00eame temps que le march\u00e9 du travail. Avec le taux directeur de Banxico \u00e0 un niveau restrictif de 11,00 %, la banque centrale dispose d\u2019une marge de man\u0153uvre importante pour r\u00e9duire les taux sans risquer un regain des prix. Nous conseillons aux traders de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des options sur le MXN, alors que le march\u00e9 se positionne en vue de la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire en ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n