La livre sterling (GBP) \u00e9voluait pr\u00e8s de ses plus bas en trois semaines face au dollar am\u00e9ricain (USD) vendredi, se n\u00e9gociant autour de 1,3300 et se dirigeant vers un repli hebdomadaire de 1 %. Les ventes au d\u00e9tail au Royaume-Uni ont peu influenc\u00e9 la paire, m\u00eame apr\u00e8s la publication de donn\u00e9es officielles montrant une hausse de 1 % en juin, alors que le consensus anticipait un recul de 0,3 %, tandis que la progression annuelle s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 4,2 % contre une pr\u00e9vision de 2,3 %. La r\u00e9action de la devise est demeur\u00e9e limit\u00e9e, les march\u00e9s plus larges restant prudents face au risque et les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires britanniques demeurant au premier plan.<\/p>\n
Le USD est rest\u00e9 solide alors que des informations faisant \u00e9tat d\u2019attaques contre des navires saoudiens en mer Rouge ont propuls\u00e9 le Brent vers 100 $ US, ravivant les craintes d\u2019inflation mondiale et poussant les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 des sommets de plusieurs mois. Par ailleurs, l\u2019administration Trump a impos\u00e9 de nouveaux droits de douane de 10 % \u00e0 12 % \u00e0 l\u2019endroit de 60 partenaires commerciaux, \u00e0 l\u2019expiration de tarifs mondiaux temporaires de 10 %, ce qui a pes\u00e9 sur le sentiment. Au Royaume-Uni, l\u2019attention s\u2019est port\u00e9e sur les plans de d\u00e9penses du premier ministre Andrew Burnham et leurs implications pour la stabilit\u00e9 budg\u00e9taire, ainsi que sur les attentes voulant que les taux britanniques \u00e0 court terme s\u2019orientent graduellement \u00e0 la baisse d\u2019ici l\u2019automne.<\/p>\n
Alors que le GBP\/USD reste arrim\u00e9 pr\u00e8s de 1,3300 et que le Brent grimpe vers 100 $ US, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un affaiblissement additionnel de la livre au cours des prochaines semaines. La combinaison d\u2019une inflation mondiale en hausse li\u00e9e aux perturbations d\u2019approvisionnement en mer Rouge et de nouveaux tarifs am\u00e9ricains rend le dollar am\u00e9ricain, valeur refuge, particuli\u00e8rement attrayant. Historiquement, les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques qui poussent le p\u00e9trole vers des niveaux \u00e0 trois chiffres ont d\u00e9clench\u00e9 d\u2019importants flux de capitaux vers le billet vert, entra\u00eenant une baisse du GBP\/USD de 3 % \u00e0 5 % en moyenne dans les semaines qui suivent.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re, nous privil\u00e9gions la mise en place de spreads baissiers de puts (bear put spreads) sur le GBP\/USD plut\u00f4t que l\u2019achat de puts simples. Comme la mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques fait g\u00e9n\u00e9ralement grimper la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois bien au-del\u00e0 de sa moyenne historique de 8 %, l\u2019achat d\u2019options \u00ab nues \u00bb est actuellement trop co\u00fbteux. Un spread de puts baissier, visant un repli vers le niveau de soutien de 1,3000, permet de compenser ce co\u00fbt de prime \u00e9lev\u00e9 tout en captant l\u2019\u00e9lan baissier.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement un glissement \u00e0 la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat britanniques \u00e0 court terme, alors que les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires li\u00e9es aux plans de d\u00e9penses du premier ministre Burnham continuent de s\u2019intensifier. Les op\u00e9rateurs peuvent profiter de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement en vendant des options d\u2019achat (calls) GBP\/USD hors du cours afin d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re. Les donn\u00e9es historiques, notamment lors de pr\u00e9c\u00e9dentes frayeurs budg\u00e9taires au Royaume-Uni comme la crise du mini-budget de 2022, montrent que les rallyes de la livre tiennent rarement lorsque l\u2019incertitude de politique int\u00e9rieure augmente.<\/p>\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les prochaines adjudications de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, car toute hausse additionnelle des rendements am\u00e9ricains acc\u00e9l\u00e9rera le repli de la livre. Si le rendement du Treasury \u00e0 10 ans maintient sa cassure au-dessus de ses r\u00e9cents sommets de plusieurs mois, la pression sur le GBP\/USD s\u2019accentuera. Conserver un biais de delta vendeur sur les options li\u00e9es \u00e0 la livre demeure notre sc\u00e9nario \u00e0 forte conviction \u00e0 l\u2019approche du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n