L\u2019USD\/IDR a recul\u00e9 apr\u00e8s avoir inscrit des gains de plus de 0,5 % la veille, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 18 020 durant la s\u00e9ance asiatique de vendredi. La Banque d\u2019Indon\u00e9sie a, \u00e0 la surprise g\u00e9n\u00e9rale, maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 5,75 % en juillet, privil\u00e9giant des mesures cibl\u00e9es de stabilisation de la devise plut\u00f4t qu\u2019un resserrement additionnel. Les compressions propos\u00e9es des d\u00e9penses de d\u00e9fense sont pr\u00e9sent\u00e9es comme un appui \u00e0 la sant\u00e9 des finances publiques au sens large, m\u00eame si la fermet\u00e9 des prix mondiaux du p\u00e9trole pourrait limiter le potentiel de hausse de la roupie via des pressions inflationnistes.<\/p>\n
La paire est demeur\u00e9e sous pression alors que le dollar am\u00e9ricain peinait, malgr\u00e9 une hausse de la demande pour les valeurs refuges sur fond d\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient. Le conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran a fait grimper les prix du brut, alimentant les craintes qu\u2019une inflation tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie incite la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 reprendre les hausses de taux. Les prix implicites du CME FedWatch indiquent une probabilit\u00e9 de 35,8 % d\u2019une hausse d\u00e8s ce mois-ci; les march\u00e9s int\u00e8grent aussi une probabilit\u00e9 de 82,1 % d\u2019au moins une hausse de 25 points de base en septembre.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/IDR au cours des prochaines semaines, malgr\u00e9 la force temporaire de la roupie autour de 18 020. La d\u00e9cision de la Banque d\u2019Indon\u00e9sie de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75 % rend la devise tr\u00e8s vuln\u00e9rable, faute de soutien du rendement. Historiquement, le fait de s\u2019en remettre uniquement \u00e0 la stabilisation du march\u00e9 plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 des hausses de taux a men\u00e9, \u00e0 terme, \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie lorsque les pressions mondiales s\u2019intensifient.<\/p>\n
Il faut aussi surveiller la hausse des prix du p\u00e9trole, aliment\u00e9e par la d\u00e9gradation des tensions au Moyen-Orient, qui p\u00e8se lourdement sur la roupie. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques plus \u00e9lev\u00e9s gonflent la facture d\u2019importations de l\u2019Indon\u00e9sie, ce qui affaiblit la devise tout en accentuant les pressions inflationnistes mondiales. Les traders peuvent couvrir ce risque en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme du Brent, qui subissent r\u00e9cemment une pression \u00e0 la hausse vers le seuil de 85 $ US le baril.<\/p>\n
Par ailleurs, le risque d\u2019une inflation aliment\u00e9e par le p\u00e9trole a modifi\u00e9 les attentes quant aux prochaines d\u00e9cisions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Les march\u00e9s financiers int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 82,1 % d\u2019une hausse de taux aux \u00c9tats-Unis en septembre, ce qui devrait vraisemblablement soutenir le dollar am\u00e9ricain. Nous recommandons de se positionner via des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD afin de profiter de la divergence attendue entre les politiques des banques centrales.<\/p>\n
Alors que les conflits g\u00e9opolitiques poussent les investisseurs vers la prudence, il convient de se concentrer sur les strat\u00e9gies classiques en mode \u00ab risk-off \u00bb. Prendre des positions acheteuses sur des actifs refuges comme le dollar am\u00e9ricain, le franc suisse ou les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or devrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements plus stables \u00e0 mesure que l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 des march\u00e9s augmente. Ces actifs surperforment historiquement les actifs des march\u00e9s \u00e9mergents en p\u00e9riode d\u2019instabilit\u00e9 politique mondiale.<\/p>\n\n\n\n