L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 de 0,3 % \u00e0 1,1377, l\u2019euro s\u2019affaiblissant face au dollar am\u00e9ricain m\u00eame apr\u00e8s que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a maintenu ses taux directeurs inchang\u00e9s \u00e0 sa r\u00e9union de juillet, une d\u00e9cision prise \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9. La paire a termin\u00e9 la s\u00e9ance \u00e0 1,1377 contre 1,1412 pr\u00e9c\u00e9demment, prolongeant ses pertes malgr\u00e9 le fait que la pr\u00e9sidente Christine Lagarde a reconnu que certains d\u00e9cideurs avaient soulev\u00e9 la question de savoir s\u2019il fallait agir imm\u00e9diatement.<\/p>\n
Mme Lagarde a indiqu\u00e9 que la BCE \u00e9valuerait les donn\u00e9es \u00e0 venir dans les prochaines semaines tout en conservant une approche r\u00e9union par r\u00e9union. Bloomberg a qualifi\u00e9 ces propos d\u2019indiquant un biais en faveur d\u2019un resserrement additionnel, et septembre est largement per\u00e7u comme une fen\u00eatre potentielle pour une nouvelle d\u00e9cision. Cette perspective est appuy\u00e9e par de nouvelles pr\u00e9visions trimestrielles des \u00e9quipes de la BCE, les donn\u00e9es d\u2019inflation des deux mois pr\u00e9c\u00e9dents et d\u2019autres indicateurs \u00e9conomiques, dont les enqu\u00eates aupr\u00e8s des entreprises; la reprise du conflit au Moyen-Orient est aussi \u00e9voqu\u00e9e comme toile de fond.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue de la paire EUR\/USD au cours des prochaines semaines \u00e0 la suite de la plus r\u00e9cente d\u00e9cision de la BCE de maintenir les taux. Comme l\u2019euro a r\u00e9cemment gliss\u00e9 \u00e0 1,1377 malgr\u00e9 des signaux laissant entrevoir une hausse en septembre, des options de vente (puts) \u00e0 court terme pourraient prot\u00e9ger contre une pression baissi\u00e8re additionnelle \u00e0 tr\u00e8s court terme. Ce repli temporaire offre aussi un point d\u2019entr\u00e9e strat\u00e9gique pour ceux qui souhaitent b\u00e2tir des positions longues avant les prochaines d\u00e9cisions des banques centrales.<\/p>\n
Historiquement, la volatilit\u00e9 implicite des options sur EUR\/USD a tendance \u00e0 augmenter de 10 % \u00e0 15 % au cours des quatre semaines qui pr\u00e9c\u00e8dent les r\u00e9unions de septembre jug\u00e9es cruciales de la BCE. Nous recommandons d\u2019utiliser des \u00ab bull risk reversals \u00bb \u2014 vendre des puts hors du cours (out-of-the-money) pour financer l\u2019achat de calls hors du cours \u2014 afin de capter le potentiel haussier si la BCE resserre sa politique. Cette strat\u00e9gie s\u2019arrime aux plus r\u00e9centes donn\u00e9es de la zone euro, o\u00f9 l\u2019inflation sous-jacente demeure tenace autour de 2,8 %, maintenant la pression sur les d\u00e9cideurs pour qu\u2019ils agissent.<\/p>\n
Il faudra surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation d\u2019ao\u00fbt ainsi que les enqu\u00eates des indices des directeurs d\u2019achats (PMI), qui influenceront fortement la d\u00e9cision de la BCE en septembre. Les contrats \u00e0 terme standard sur devises peuvent aussi servir \u00e0 figer les niveaux actuels, d\u2019autant plus que le march\u00e9 int\u00e8gre pr\u00e9sentement une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une hausse de taux en septembre. Si les prochaines donn\u00e9es \u00e9conomiques surprennent \u00e0 la hausse, nous nous attendons \u00e0 une r\u00e9\u00e9valuation rapide de l\u2019euro vers le niveau de 1,1500.<\/p>\n\n\n\n