Le sondage GfK sur la confiance des consommateurs en Allemagne pour ao\u00fbt s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 -29,6, sous le consensus du march\u00e9 \u00e0 -28,5. Cette lecture t\u00e9moigne d\u2019un climat de confiance plus faible que pr\u00e9vu, maintenant l\u2019indice en territoire nettement n\u00e9gatif.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre la donn\u00e9e publi\u00e9e et l\u2019estimation consensuelle laisse entendre que les m\u00e9nages demeurent prudents \u00e0 mesure que la p\u00e9riode estivale avance. Avec une confiance \u00e0 -29,6 contre -28,5 attendu, le r\u00e9sultat r\u00e9v\u00e8le un ton plus mou dans l\u2019\u00e9valuation des consommateurs \u00e0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n
Le repli plus marqu\u00e9 que pr\u00e9vu de la confiance des consommateurs allemands \u00e0 -29,6 pour ao\u00fbt indique que la plus grande \u00e9conomie d\u2019Europe reste englu\u00e9e dans un gel prononc\u00e9 de la demande des m\u00e9nages. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette faiblesse persistante exerce une pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro dans les prochaines semaines, d\u2019autant que la devise peine \u00e0 pr\u00e9server ses gains r\u00e9cents face au dollar am\u00e9ricain. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019EUR\/USD, en visant un retour vers le niveau de soutien de 1,0750.<\/p>\n
M\u00eame si le DAX, tr\u00e8s expos\u00e9 aux exportations, fait souvent fi de la morosit\u00e9 locale, les secteurs allemands orient\u00e9s vers le march\u00e9 int\u00e9rieur demeurent particuli\u00e8rement vuln\u00e9rables \u00e0 cette chute de la demande domestique. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le MDAX ou de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur la consommation discr\u00e9tionnaire afin de se couvrir contre une faiblesse du commerce de d\u00e9tail en Allemagne. Historiquement, lorsque l\u2019indice de sentiment GfK passe sous -25, les titres allemands du commerce de d\u00e9tail et de l\u2019automobile sous-performent le march\u00e9 europ\u00e9en \u00e9largi d\u2019environ 4,2 % en moyenne au cours du mois suivant.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es de sentiment faibles renforcent nettement l\u2019argument en faveur de la poursuite des baisses de taux par la Banque centrale europ\u00e9enne afin d\u2019\u00e9viter une r\u00e9cession plus profonde. Alors que les rendements des Bunds allemands \u00e0 10 ans oscillent actuellement autour de 2,15 %, nous anticipons qu\u2019un mouvement de fuite vers la qualit\u00e9 fera monter les prix des obligations et baisser les rendements. Les traders peuvent se positionner en achetant des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme Euro-Bund, misant sur un rallye \u00e0 mesure que les march\u00e9s obligataires int\u00e8grent un assouplissement mon\u00e9taire plus agressif.<\/p>\n\n\n\n