Le West Texas Intermediate (WTI) a mis fin \u00e0 une progression de trois s\u00e9ances et se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 90,20 $ US le baril durant les heures asiatiques vendredi, tout en demeurant en voie d\u2019inscrire un gain hebdomadaire de plus de 10 %. L\u2019\u00e9volution des prix a suivi la mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 des perturbations de l\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re \u00e0 mesure que le risque de conflit au Moyen-Orient s\u2019intensifiait.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis ont prolong\u00e9 leur campagne pour une 13e journ\u00e9e cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran, tandis que les deux camps ont \u00e9cart\u00e9 l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 de pourparlers \u00e0 court terme. Une pression additionnelle est venue de menaces de \u00ab sanctions militaires majeures \u00bb contre l\u2019Iran et les forces houthis en r\u00e9ponse \u00e0 toute nouvelle attaque visant la navigation en mer Rouge, ainsi que de propos \u00e9voquant une possible \u00ab attaque massive \u00bb contre l\u2019Iran. Des militants houthis alli\u00e9s \u00e0 l\u2019Iran ont frapp\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, une route utilis\u00e9e comme corridor d\u2019exportation de rechange par l\u2019Arabie saoudite alors que les combats entravent les d\u00e9placements des navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Des importateurs asiatiques ont commenc\u00e9 \u00e0 discuter de d\u00e9tournements via le canal de Suez et autour de l\u2019Afrique, tandis que le Caspian Pipeline Consortium a suspendu les chargements \u00e0 son terminal de la mer Noire apr\u00e8s des attaques de p\u00e9troliers, retranchant environ 80 % des exportations de p\u00e9trole du Kazakhstan.<\/p>\n\n
Alors que le WTI oscille autour de 90,20 $ US apr\u00e8s une envol\u00e9e hebdomadaire de 10 %, nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame en se couvrant au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) longue position. L\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et la suspension soudaine du Caspian Pipeline signifient que les prix du p\u00e9trole pourraient facilement tester le seuil des 100 $ US dans les prochaines semaines. Selon nous, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors du cours constitue une approche prudente pour profiter de ce potentiel haussier explosif tout en limitant strictement le risque de baisse.<\/p>\n\n
Pour mesurer la gravit\u00e9 de cette perturbation, il faut consid\u00e9rer les volumes consid\u00e9rables de p\u00e9trole qui transitent par ces routes commerciales menac\u00e9es. Historiquement, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la mer Rouge voient passer plus de 20 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de p\u00e9trole. Le r\u00e9acheminement de ces cargaisons par l\u2019Afrique allonge les temps de transit jusqu\u2019\u00e0 14 jours, ce qui, historiquement, provoque une forte hausse des tarifs de fret des p\u00e9troliers et des prix au comptant.<\/p>\n\n
Par ailleurs, l\u2019arr\u00eat du Caspian Pipeline Consortium retire du march\u00e9 environ 1,2 million de barils par jour de brut kazakh, soit plus de 1 % de l\u2019offre mondiale. Lors de chocs d\u2019offre similaires en 2022, les prix du WTI ont grimp\u00e9 au-del\u00e0 de 120 $ US le baril en quelques semaines, aliment\u00e9s par la crainte de d\u00e9ficits prolong\u00e9s. Nous recommandons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads) afin de g\u00e9rer les primes \u00e9lev\u00e9es li\u00e9es \u00e0 la volatilit\u00e9 implicite actuellement int\u00e9gr\u00e9e aux options sur le brut.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aussi de privil\u00e9gier les \u00e9carts calendaires sur le brut, en particulier en achetant les contrats du mois rapproch\u00e9 et en vendant des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. Cette strat\u00e9gie de d\u00e9port (backwardation) tend \u00e0 bien performer lors de resserrements marqu\u00e9s de l\u2019offre physique, quand la livraison imm\u00e9diate commande une prime importante. \u00c9tant donn\u00e9 que des discussions diplomatiques sont pour l\u2019instant exclues, cette prime sur la livraison \u00e0 court terme a de fortes chances de s\u2019\u00e9largir sensiblement.<\/p>\n\n\n\n