L\u2019indice national des prix \u00e0 la consommation (IPC) du Japon a progress\u00e9 de 1,7 % sur un an en juin, contre 1,5 % auparavant. La plus r\u00e9cente lecture indique une acc\u00e9l\u00e9ration de la hausse des prix \u00e0 la consommation au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
Le chiffre de juin repr\u00e9sente une hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au taux annuel du mois pr\u00e9c\u00e9dent. \u00c0 titre de comparaison, le rythme de l\u2019inflation en mai s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 1,5 % sur un an.<\/p>\n
Avec l\u2019IPC national du Japon passant \u00e0 1,7 % en juin, contre 1,5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, les pressions inflationnistes montrent une reprise discr\u00e8te, mais significative. Nous estimons que cette remont\u00e9e maintient la Banque du Japon (BoJ) sur la voie d\u2019une normalisation additionnelle de la politique mon\u00e9taire au cours des prochains mois. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les croisements du yen japonais et sur les contrats \u00e0 terme d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
\u00c0 mesure que l\u2019inflation se rapproche de la cible de 2 % de la banque centrale, l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine et la Banque du Japon devrait se r\u00e9duire. Pour tirer parti de ce changement, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur USD\/JPY afin de se positionner pour un yen plus ferme. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019inflation japonaise surprend \u00e0 la hausse, le yen se raffermit rapidement face au dollar am\u00e9ricain, les march\u00e9s int\u00e9grant alors une politique mon\u00e9taire plus restrictive.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, la hausse des prix \u00e0 la consommation devrait vraisemblablement pousser les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) \u00e0 la hausse et faire baisser les prix des obligations. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de prendre des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de JGB \u00e0 10 ans ou d\u2019acheter des options de vente sur la dette japonaise. Cette strat\u00e9gie est tr\u00e8s cr\u00e9dible, puisque les virages plus restrictifs (hawkish) pass\u00e9s de la Banque du Japon ont historiquement d\u00e9clench\u00e9 des ventes rapides sur le march\u00e9 obligataire domestique.<\/p>\n
Un yen plus fort cr\u00e9era aussi des vents contraires pour le march\u00e9 boursier japonais, fortement tributaire des exportations. Nous conseillons de couvrir l\u2019exposition aux actions en achetant des options de vente \u00e0 court terme sur les contrats \u00e0 terme du Nikkei 225. Ce positionnement d\u00e9fensif prot\u00e9gera les portefeuilles si les capitaux mondiaux commencent \u00e0 se d\u00e9tourner des actions japonaises \u00e0 mesure que la devise locale se renforce.<\/p>\n\n\n\n