Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi jeudi apr\u00e8s la baisse des demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis \u00e0 187 000 pour la semaine se terminant le 18 juillet, sous une pr\u00e9vision de 212 000 et sous la lecture pr\u00e9c\u00e9dente r\u00e9vis\u00e9e de 209 000 \u2014 un creux in\u00e9dit depuis 1969. L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est att\u00e9nu\u00e9 alors que le conflit au Moyen-Orient s\u2019intensifiait, les prix du p\u00e9trole bondissant apr\u00e8s des attaques contre des p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge et le regain d\u2019attention sur le risque de perturbations potentielles au d\u00e9troit de Bab el-Mandeb et au d\u00e9troit d\u2019Ormuz. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a gagn\u00e9 environ 0,3 % pour s\u2019\u00e9tablir au-dessus de 101,40. L\u2019EUR\/USD a gliss\u00e9 vers 1,1380, en baisse d\u2019environ 0,3 %, malgr\u00e9 le maintien inchang\u00e9 des trois principaux taux de la Banque centrale europ\u00e9enne, tandis que le GBP\/USD a recul\u00e9 sous 1,3320, en baisse d\u2019environ 0,4 %, avant les pr\u00e9visions de ventes au d\u00e9tail au Royaume-Uni de \u22120,3 % m\/m en juin apr\u00e8s +1,2 % en mai, et de \u22120,4 % hors carburant.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/JPY a progress\u00e9 d\u2019environ 0,4 % vers 163,85, son plus haut niveau en pr\u00e8s de quatre d\u00e9cennies, \u00e0 mesure que les \u00e9carts de rendements s\u2019\u00e9largissaient. L\u2019AUD\/USD a c\u00e9d\u00e9 autour de 0,4 % vers 0,6970 malgr\u00e9 une hausse de l\u2019emploi en Australie de 76,3 k contre une pr\u00e9vision de 15 k et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,4 %; les PMI composites pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9taient \u00e0 50,4. Le WTI a grimp\u00e9 de plus de 6 % vers 92,00 $ US le baril, tandis que l\u2019or a recul\u00e9 d\u2019environ 2 % vers 4 050 $. Vendredi, l\u2019Allemagne publie l\u2019indice GfK de confiance des consommateurs, attendu \u00e0 \u221228,5 contre \u221229,2, ainsi que les PMI HCOB pr\u00e9liminaires de juillet; l\u2019industrie manufacturi\u00e8re de la zone euro est pr\u00e9vue \u00e0 51,3 et les services \u00e0 49,8. Les \u00c9tats-Unis publient les PMI pr\u00e9liminaires de juillet, avec le manufacturier attendu \u00e0 54,5 contre 53,9 et les services \u00e0 51,0 contre 51,2, en plus des ventes de maisons neuves de juin, tandis que le Royaume-Uni diffuse aussi les PMI pr\u00e9liminaires S&P Global.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions longues sur le dollar via les contrats \u00e0 terme FX et les options d\u2019achat, puisque la r\u00e9silience des donn\u00e9es sur l\u2019emploi maintient un ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage \u00e0 des creux historiques de 187 000, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain sont bien positionn\u00e9s pour remonter. Cette vigueur macro\u00e9conomique laisse entendre que l\u2019indice du dollar (DXY) soutiendra ais\u00e9ment son \u00e9lan au-dessus de 101,40 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous devons faire preuve d\u2019une grande prudence avec les positions longues USD\/JPY pr\u00e8s de 163,85, car le risque d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises est extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9. Historiquement, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) en un seul mois en 2024 pour d\u00e9fendre sa devise lorsqu\u2019elle a gliss\u00e9 au-del\u00e0 de 160. Pour g\u00e9rer ce risque, nous devrions utiliser des stop-loss serr\u00e9s ou acheter des options de vente (puts) USD\/JPY \u00e0 court terme afin de couvrir un repli rapide du taux, d\u00e9clench\u00e9 par une intervention.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole brut West Texas Intermediate (WTI), puisque les menaces g\u00e9opolitiques en mer Rouge risquent d\u2019\u00e9touffer des corridors \u00e9nerg\u00e9tiques mondiaux. Le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb et le d\u00e9troit d\u2019Ormuz acheminent ensemble des millions de barils de p\u00e9trole par jour, de sorte que toute perturbation du transport maritime serait fortement inflationniste. Avec le WTI qui s\u2019est envol\u00e9 au-del\u00e0 de 92,00 $ US, la volatilit\u00e9 implicite des options pourrait grimper, favorisant les traders positionn\u00e9s pour d\u2019autres pics des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 une incertitude g\u00e9opolitique majeure, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019or alors que le m\u00e9tal se replie depuis ses sommets autour de 4 050 $. La hausse du p\u00e9trole menace de maintenir l\u2019inflation mondiale \u00e0 un niveau tenace, obligeant les grandes banques centrales \u00e0 garder les taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Historiquement, la hausse des taux r\u00e9els accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir des valeurs refuges sans rendement, ce qui devrait maintenir une pression marqu\u00e9e sur l\u2019or \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous devrions chercher \u00e0 vendre les rebonds sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD au moyen de strat\u00e9gies d\u2019\u00e9cart baissier (bear spreads) afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement des divergences de politique mon\u00e9taire avec les \u00c9tats-Unis. La zone euro est aux prises avec des perspectives de croissance faibles, tandis que les ventes au d\u00e9tail britanniques \u00e0 venir devraient se contracter de 0,3 %. Cela laisse les deux devises europ\u00e9ennes tr\u00e8s vuln\u00e9rables face \u00e0 l\u2019attrait dominant du billet vert comme valeur refuge.<\/p>\n\n\n\n