Geoff Yu, de BNY, a indiqu\u00e9 qu\u2019un p\u00e9trole pr\u00e8s de 95 $ US constitue un choc pour les importateurs d\u2019\u00e9nergie d\u2019Asie, mais qu\u2019il est peu probable que cela d\u00e9clenche une crise g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de la balance des paiements. Il a mis de l\u2019avant des coussins de compte courant plus solides dans l\u2019ASEAN et en Inde, une consolidation budg\u00e9taire ant\u00e9rieure et un positionnement en devises plus l\u00e9ger, tout en avertissant que Ta\u00efwan et la Cor\u00e9e du Sud observaient d\u00e9j\u00e0 des sorties au compte financier et qu\u2019un resserrement de la liquidit\u00e9 en dollars pourrait accentuer la faiblesse des devises. La note a \u00e9galement cit\u00e9 l\u2019appel de Bank Indonesia, dans sa d\u00e9cision de mercredi, \u00e0 une \u00ab synergie plus \u00e9troite entre la politique budg\u00e9taire et la politique mon\u00e9taire \u00bb afin de renforcer la r\u00e9silience externe, l\u2019attention se portant sur la question de savoir si l\u2019appui des politiques continuera de soutenir la stabilit\u00e9 r\u00e9gionale.<\/p>\n
Des donn\u00e9es officielles ont \u00e9t\u00e9 invoqu\u00e9es pour montrer qu\u2019avant le conflit, l\u2019ASEAN et l\u2019Inde affichaient les plus importants exc\u00e9dents de compte courant depuis dix ans. Yu a aussi affirm\u00e9 que l\u2019\u00e9rosion des r\u00e9serves mondiales en mars avait \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e et avait touch\u00e9 les avoirs en obligations gouvernementales, mais il a qualifi\u00e9 l\u2019ajustement de g\u00e9rable. Il a recommand\u00e9 de surveiller les interventions des banques centrales asiatiques, la pression sur les importations li\u00e9e au p\u00e9trole et les donn\u00e9es sur les r\u00e9serves afin de d\u00e9tecter tout signe de d\u00e9t\u00e9rioration, tout en signalant des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 fort portage comme le BRL, le CLP et le ZAR, et en sugg\u00e9rant que la NOK pourrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une demande li\u00e9e au p\u00e9trole, m\u00eame si des positions d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9es et des achats limit\u00e9s de la Norges Bank pourraient plafonner les gains.<\/p>\n
Alors que le Brent oscille pr\u00e8s de 95 $ US le baril \u00e0 l\u2019approche de la fin juillet 2026, nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter les ventes paniques des devises asiatiques. Si les prix \u00e9lev\u00e9s du p\u00e9trole mettent g\u00e9n\u00e9ralement sous pression les pays importateurs d\u2019\u00e9nergie, les coussins de compte courant en Inde et dans la r\u00e9gion de l\u2019ASEAN sont beaucoup plus robustes qu\u2019ils ne l\u2019\u00e9taient lors des crises pass\u00e9es. Nous estimons qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un choc de change g\u00e9rable, plut\u00f4t que d\u2019une menace syst\u00e9mique pour la balance des paiements, ce qui signifie que des replis marqu\u00e9s du march\u00e9 pourraient offrir d\u2019excellentes occasions de vendre de la prime via des options de change.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de se concentrer sur la divergence entre les exportateurs vuln\u00e9rables d\u2019Asie du Nord et les march\u00e9s d\u2019Asie du Sud, davantage prot\u00e9g\u00e9s. Historiquement, Ta\u00efwan et la Cor\u00e9e du Sud subissent des sorties de capitaux rapides lors des pouss\u00e9es des prix de l\u2019\u00e9nergie, et les donn\u00e9es r\u00e9centes indiquent un resserrement persistant de la liquidit\u00e9 en dollars \u00e0 S\u00e9oul. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente \u00e0 court terme sur le won cor\u00e9en (KRW) ou le dollar ta\u00efwanais (TWD) afin de capter ce risque baissier \u00e0 court terme.<\/p>\n
Par ailleurs, nous voyons des occasions plus nettes dans des devises de mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 haut rendement comme le r\u00e9al br\u00e9silien (BRL) et le rand sud-africain (ZAR). Les indices de mati\u00e8res premi\u00e8res affichant une vigueur durable, ces devises \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 offrent une bonne opportunit\u00e9 pour des structures de portage long. Nous recommandons de recourir aux swaps de change pour capter ces diff\u00e9rentiels de rendement tout en \u00e9vitant les vents contraires structurels qui touchent les importateurs nets d\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque, nous devons suivre de pr\u00e8s, au cours des prochaines semaines, les interventions des banques centrales asiatiques et les r\u00e9serves de change. Par exemple, les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde se sont r\u00e9cemment maintenues \u00e0 un niveau solide, au-del\u00e0 de 650 G$ US, donnant aux d\u00e9cideurs une marge de man\u0153uvre importante pour att\u00e9nuer la volatilit\u00e9 des devises. \u00c0 moins d\u2019observer une ponction soudaine et marqu\u00e9e de ces actifs de r\u00e9serve, nous devrions consid\u00e9rer toute faiblesse des devises asiatiques comme un simple corridor de n\u00e9gociation temporaire plut\u00f4t qu\u2019un effondrement structurel.<\/p>\n\n\n\n