L\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re dans le district de la Federal Reserve Bank de Kansas City a ralenti en juillet, l\u2019indice global reculant \u00e0 17 contre 19 \u00e0 la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique une perte de vitesse modeste des conditions des usines r\u00e9gionales par rapport au mois dernier.<\/p>\n
Malgr\u00e9 tout, l\u2019indice est demeur\u00e9 en territoire positif, ce qui signale une poursuite de l\u2019expansion selon la mesure de la Fed de Kansas City. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es prolongent une s\u00e9quence de croissance du secteur manufacturier du district, mais \u00e0 un rythme l\u00e9g\u00e8rement plus lent qu\u2019auparavant.<\/p>\n
La l\u00e9g\u00e8re baisse de l\u2019indice manufacturier de la Fed de Kansas City, de 19 \u00e0 17, montre que le secteur industriel se refroidit, tout en demeurant en expansion. Nous estimons que ce ralentissement mod\u00e9r\u00e9 sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie se dirige vers un atterrissage en douceur plut\u00f4t que vers une contraction marqu\u00e9e. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 macro\u00e9conomique plus faible au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Compte tenu de ce ralentissement subtil, nous recommandons de privil\u00e9gier les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comme les contrats \u00e0 terme SOFR, afin de se positionner en vue d\u2019une politique mon\u00e9taire plus accommodante. Historiquement, lorsque les indicateurs manufacturiers r\u00e9gionaux s\u2019assouplissent l\u00e9g\u00e8rement, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 reculer, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale gagnant en confiance pour abaisser les taux. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour tirer parti d\u2019un potentiel d\u00e9placement \u00e0 la baisse de la courbe des taux.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options sur actions, un environnement de croissance stable mais en mod\u00e9ration sugg\u00e8re de g\u00e9n\u00e9rer des primes au moyen d\u2019\u00e9carts de cr\u00e9dit (credit spreads). Comme le VIX gravite historiquement pr\u00e8s de sa moyenne de long terme, autour de 15 %, durant les phases d\u2019atterrissage en douceur, la vente d\u2019options de vente (puts) hors du cours sur de grands indices boursiers pourrait procurer un revenu r\u00e9gulier. Nous devons surveiller la prochaine publication de l\u2019ISM manufacturier national afin de confirmer si ce ralentissement r\u00e9gional s\u2019inscrit dans une tendance plus large \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du pays.<\/p>\n\n\n\n