Le BEA devrait r\u00e9viser l\u2019inflation de l\u2019indice des prix PCE am\u00e9ricain le 30 septembre, en m\u00eame temps que la publication des donn\u00e9es d\u2019ao\u00fbt, et des d\u00e9tails m\u00e9thodologiques suppl\u00e9mentaires doivent \u00eatre publi\u00e9s au m\u00eame moment. Les changements concernent la gestion de portefeuille, les services juridiques ainsi que les logiciels informatiques et accessoires, et les cat\u00e9gories touch\u00e9es repr\u00e9sentent 3,67 % du panier du PCE.<\/p>\n\n
Selon les grandes lignes actuellement connues, les estimations indiquent que l\u2019inflation de base du PCE en mai 2026 aurait \u00e9t\u00e9 d\u2019environ 15 pb inf\u00e9rieure au taux publi\u00e9 de 3,4 % sur un an, tandis que, sur les 12 derniers mois, l\u2019effet moyen sur l\u2019inflation de base m\/m aurait \u00e9t\u00e9 d\u2019environ -1 pb. Sauf pour les services de gestion de portefeuille, les mesures r\u00e9vis\u00e9es devraient continuer de s\u2019appuyer sur les donn\u00e9es de l\u2019IPC (CPI) et de l\u2019IPP (PPI).<\/p>\n\n
Alors que nous abordons la fin juillet sur les march\u00e9s, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de garder leur calme avant la mise \u00e0 jour m\u00e9thodologique pr\u00e9vue du PCE par le Bureau of Economic Analysis le 30 septembre. M\u00eame si le PCE de base de mai (3,4 %) appara\u00eetrait inf\u00e9rieur de 15 points de base selon les nouvelles r\u00e8gles, il s\u2019agit d\u2019un ajustement technique plut\u00f4t que d\u2019un v\u00e9ritable ralentissement des prix \u00e0 la consommation. Nous estimons que le march\u00e9 pourrait d\u2019abord sur-r\u00e9agir \u00e0 ces chiffres historiques d\u2019inflation, plus bas en apparence, cr\u00e9ant des erreurs de prix \u00e0 court terme sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux.<\/p>\n\n
Les ajustements ne visent que trois cat\u00e9gories \u00e9troites \u2014 gestion de portefeuille, services juridiques et logiciels \u2014 qui ne repr\u00e9sentent que 3,67 % du panier total du PCE. Avec un impact mensuel moyen sur le PCE de base \u00e9valu\u00e9 \u00e0 un minuscule 1 point de base au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a tr\u00e8s peu de chances de modifier sa trajectoire actuelle des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Nous sugg\u00e9rons donc d\u2019\u00e9viter d\u2019int\u00e9grer dans les prix l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une Fed plus accommodante, car les d\u00e9cideurs sauront facilement faire abstraction de ces changements essentiellement cosm\u00e9tiques.<\/p>\n\n
Nous devrions plut\u00f4t nous pr\u00e9parer \u00e0 tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 temporaire des swaps d\u2019inflation et des options sur les Treasuries \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance lors de la publication des donn\u00e9es r\u00e9vis\u00e9es. Si des algorithmes de n\u00e9gociation automatis\u00e9e d\u00e9clenchent une envol\u00e9e soudaine des obligations en raison de lectures historiques plus faibles, nous y voyons une excellente occasion de vendre \u00e0 d\u00e9couvert le contrat devenu trop tendu. Nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un retour rapide vers la tendance d\u2019inflation sous-jacente une fois que le march\u00e9 aura pleinement int\u00e9gr\u00e9 le caract\u00e8re administratif de ces r\u00e9visions du BEA.<\/p>\n\n\n\n