L\u2019EUR\/GBP est rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s que la BCE a maintenu sa politique inchang\u00e9e, la paire se n\u00e9gociant pr\u00e8s de 0,8530 apr\u00e8s un sommet intrajournalier \u00e0 0,8544, son plus haut niveau en plus d\u2019une semaine. La banque centrale a laiss\u00e9 inchang\u00e9s ses trois taux directeurs \u00e0 la suite de la hausse de 25 points de base en juin : le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %, le taux des op\u00e9rations principales de refinancement \u00e0 2,40 % et le taux de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal \u00e0 2,65 %. Le Conseil des gouverneurs a maintenu son objectif de ramener l\u2019inflation vers une cible de 2 % \u00e0 moyen terme, tout en signalant une incertitude \u00e9lev\u00e9e et en avertissant que l\u2019ensemble des effets inflationnistes du choc \u00e9nerg\u00e9tique pourrait encore se transmettre.<\/p>\n
La BCE a indiqu\u00e9 qu\u2019elle suivra l\u2019intensit\u00e9 et la dur\u00e9e du choc, y compris les effets indirects et de second tour, et a soulign\u00e9 que ses prochaines d\u00e9cisions d\u00e9pendront des donn\u00e9es. Elle a aussi projet\u00e9 que l\u2019inflation de l\u2019\u00e9nergie maintiendra l\u2019inflation globale au-dessus de la cible jusqu\u2019\u00e0 la premi\u00e8re moiti\u00e9 de 2027 avant de s\u2019att\u00e9nuer, alors qu\u2019elle juge les risques pour la croissance orient\u00e9s \u00e0 la baisse et les risques pour l\u2019inflation orient\u00e9s \u00e0 la hausse, le conflit au Moyen-Orient demeurant une source majeure d\u2019incertitude. Avec le rebond des prix du p\u00e9trole, les march\u00e9s ont pleinement int\u00e9gr\u00e9 une hausse en septembre, tandis que les anticipations d\u2019un resserrement de la BoE ont aussi augment\u00e9, m\u00eame si le soutien \u00e0 la livre reste limit\u00e9 par l\u2019incertitude politique et budg\u00e9taire au pays.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de la BCE de maintenir les taux inchang\u00e9s et des attentes croissantes d\u2019une hausse en septembre, nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue de la paire EUR\/GBP. Avec l\u2019euro qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de 0,8530, l\u2019achat de straddles ou de strangles \u00e0 court terme pourrait nous permettre de profiter de mouvements brusques dans un sens comme dans l\u2019autre. Cette strat\u00e9gie permet aux investisseurs de tirer parti de d\u00e9placements soudains sans avoir \u00e0 deviner la direction exacte avant les prochaines r\u00e9unions importantes des banques centrales.<\/p>\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s le march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie, puisque le Brent est r\u00e9cemment remont\u00e9 vers 85 $ US le baril sur fond de tensions g\u00e9opolitiques renouvel\u00e9es au Moyen-Orient. Des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s sont tr\u00e8s susceptibles de maintenir l\u2019inflation de la zone euro tenace, laquelle se situe actuellement autour de 2,5 % et demeure bien au-dessus de la cible de 2,0 % de la BCE. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent utiliser les contrats \u00e0 terme sur le Brent ou des options d\u2019achat comme indicateur avanc\u00e9 afin de mieux synchroniser leurs positions sur l\u2019EUR\/GBP au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la Manche, la Banque d\u2019Angleterre subit \u00e9galement des pressions pour relever ses taux, mais les incertitudes politiques et budg\u00e9taires sous la nouvelle administration au Royaume-Uni p\u00e8sent sur la livre. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour se couvrir contre l\u2019\u00e9volution des \u00e9carts de rendement entre la zone euro et le Royaume-Uni. Historiquement, lorsque l\u2019incertitude entourant la politique budg\u00e9taire augmente au Royaume-Uni, la livre a tendance \u00e0 sous-performer, ce qui fait des options d\u2019achat sur l\u2019euro un pari attrayant et relativement peu co\u00fbteux.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des options venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance apr\u00e8s les r\u00e9unions des banques centrales de septembre afin de capter l\u2019impact complet de ces hausses potentielles. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019EUR\/GBP se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 des niveaux relativement bas, rendant les strat\u00e9gies acheteuses de prime moins co\u00fbteuses pour les op\u00e9rateurs en ce moment. Il est essentiel de prot\u00e9ger les positions au moyen de stop-loss serr\u00e9s sur toute exposition directe au comptant ou sur contrats \u00e0 terme, alors que le sentiment de march\u00e9 demeure tr\u00e8s sensible aux manchettes quotidiennes.<\/p>\n\n\n\n