Christine Lagarde a d\u00e9clar\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne a maintenu ses taux directeurs inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union de juillet, alors que les donn\u00e9es montrent une am\u00e9lioration timide de l\u2019activit\u00e9, notamment une reprise partielle des services et des services num\u00e9riques r\u00e9silients soutenus par l\u2019IA. Malgr\u00e9 tout, les indicateurs continuent de signaler une croissance modeste, tandis que les entreprises et les m\u00e9nages s\u2019attendent \u00e0 ce que le march\u00e9 du travail demeure plus faible qu\u2019avant le conflit. Le conflit a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme une source majeure d\u2019incertitude, avec des risques pour la croissance orient\u00e9s \u00e0 la baisse, puisque la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8se sur les revenus r\u00e9els.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 prix, la BCE a indiqu\u00e9 qu\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique alimente une inflation plus \u00e9lev\u00e9e, et que les entreprises s\u2019attendent \u00e0 relever leurs prix de vente. L\u2019inflation sous-jacente a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e de contenue, bien que les effets complets restent \u00e0 venir; les enqu\u00eates pointent vers une croissance salariale mod\u00e9r\u00e9e, et la hausse de la productivit\u00e9 du travail contribue \u00e0 contenir la progression des co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre. La plupart des mesures des anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme se situent autour de 2 %, mais l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique devrait maintenir l\u2019inflation bien au-dessus de la cible jusqu\u2019\u00e0 la premi\u00e8re moiti\u00e9 de 2027 avant de reculer. Par ailleurs, le score Speechtracker de FXS s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 5,6\/10, contre une r\u00e9f\u00e9rence historique de 5,2\/10.<\/p>\n
Compte tenu de la d\u00e9cision de la BCE de maintenir les taux stables et de mettre en garde contre une inflation \u00e9nerg\u00e9tique persistante, nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un euro plus fort dans les prochaines semaines. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que l\u2019inflation de base en zone euro demeure tenace autour de 2,9 %, preuve que les pressions sur les prix ne s\u2019estompent pas rapidement. Nous recommandons d\u2019utiliser des spreads haussiers \u00e0 l\u2019achat (bull call spreads) sur la paire EUR\/USD afin de capter un potentiel de hausse, alors que les attentes de nouvelles baisses de taux sont repouss\u00e9es.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aussi aux n\u00e9gociateurs de se concentrer sur la dette publique de la zone euro, en particulier les contrats \u00e0 terme sur obligations \u00e0 court terme comme le Schatz allemand \u00e0 deux ans. Historiquement, lorsque les banques centrales maintiennent des taux \u00e9lev\u00e9s malgr\u00e9 une croissance \u00e9conomique faible, les rendements \u00e0 court terme demeurent \u00e9lev\u00e9s et la courbe des taux s\u2019aplatit. Nous pouvons tirer parti de cet environnement en n\u00e9gociant des options sur \u00e9carts de rendement (yield spread options) ou en vendant des swaps receveurs (receiver swaps) pour profiter de la prolongation d\u2019une p\u00e9riode de taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Comme les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques devraient alimenter l\u2019inflation jusque bien l\u2019an prochain, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de porter leur attention sur les march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel et le Brent sont tr\u00e8s sensibles aux conflits g\u00e9opolitiques, qui demeurent une source majeure d\u2019incertitude. Nous pouvons nous positionner pour des mouvements brusques de prix en utilisant des straddles longs ou des strangles sur options li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 en hausse.<\/p>\n
Enfin, nous voyons un fort potentiel dans le secteur technologique europ\u00e9en, compte tenu de l\u2019accent mis par la BCE sur des services num\u00e9riques robustes propuls\u00e9s par l\u2019intelligence artificielle. Les indices expos\u00e9s \u00e0 la technologie affichent des gains r\u00e9guliers, et les logiciels europ\u00e9ens ainsi que les services TI devraient cro\u00eetre de plus de 7 % cette ann\u00e9e. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les grandes actions technologiques europ\u00e9ennes afin de profiter de cette dynamique port\u00e9e par l\u2019IA.<\/p>\n\n\n\n