L\u2019EUR\/USD oscillait pr\u00e8s de 1,1385 jeudi, apr\u00e8s que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a maintenu ses taux inchang\u00e9s, conform\u00e9ment aux attentes. Le taux des principales op\u00e9rations de refinancement est rest\u00e9 \u00e0 2,4 %, tandis que le taux de la facilit\u00e9 de pr\u00eat marginal demeurait \u00e0 2,65 % et celui de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %. La BCE a indiqu\u00e9 que les perspectives des prix de l\u2019\u00e9nergie sont tr\u00e8s volatiles et a averti que les effets inflationnistes du dernier choc \u00e9nerg\u00e9tique ne se sont pas encore enti\u00e8rement transmis. Elle a r\u00e9p\u00e9t\u00e9 que les d\u00e9cisions seront prises r\u00e9union par r\u00e9union, en fonction des donn\u00e9es, des perspectives d\u2019inflation et de la transmission de la politique mon\u00e9taire, et a \u00e9cart\u00e9 toute pr\u00e9-engagement quant \u00e0 une trajectoire future des taux.<\/p>\n\n
L\u2019euro est rest\u00e9 sous pression, tandis que le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 soutenu par la demande de valeur refuge apr\u00e8s une escalade du conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Les frappes am\u00e9ricaines se sont poursuivies pour une 12e nuit cons\u00e9cutive, et l\u2019Iran a ripost\u00e9 en visant des bases am\u00e9ricaines en Jordanie et \u00e0 Bahre\u00efn. Les risques sur l\u2019offre ont aussi propuls\u00e9 le brut : le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 89,50 $ US le baril, en hausse d\u2019environ 28 % ce mois-ci, apr\u00e8s des perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et des attaques contre deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge, qui ont menac\u00e9 le trafic via Bab el-Mandeb. Les anticipations de taux se sont aussi raffermies, le CME FedWatch \u00e9valuant \u00e0 78 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre, contre 52 % il y a une semaine.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019escalade du conflit au Moyen-Orient et de la prudence de la BCE, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD. Avec la paire qui \u00e9volue pr\u00e8s de 1,1385 et un dollar am\u00e9ricain b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un puissant statut de valeur refuge, se prot\u00e9ger contre une cassure baissi\u00e8re devient crucial. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques majeurs \u2014 comme le d\u00e9but de la guerre Russie\u2013Ukraine en 2022 \u2014 l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tait appr\u00e9ci\u00e9 de plus de 8 % en quelques semaines, un sc\u00e9nario qui pourrait ais\u00e9ment se reproduire aujourd\u2019hui.<\/p>\n\n
Nous devrions aussi n\u00e9gocier activement des d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie, en particulier des options d\u2019achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI), alors que les prix ont d\u00e9j\u00e0 bondi de 28 % ce mois-ci pour atteindre 89,50 $ US. Des perturbations de l\u2019approvisionnement \u00e0 Bab el-Mandeb et dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourraient facilement pousser le brut vers la zone des 100 $ US, en \u00e9cho aux flamb\u00e9es des prix de l\u2019\u00e9nergie de la fin de 2023. La mise en place d\u2019\u00e9carts haussiers \u00e0 base d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) sur le p\u00e9trole nous aidera \u00e0 capter ce potentiel de hausse tout en limitant strictement le risque de prime.<\/p>\n\n
De plus, nous devons ajuster nos positions sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme afin de tenir compte des changements rapides dans les perspectives de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Alors que l\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 78 % d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains en septembre, vendre (se positionner \u00e0 la baisse sur) les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) constitue un pari tactique solide. \u00c0 l\u2019inverse, les contrats \u00e0 terme Euribor devraient \u00eatre abord\u00e9s avec des strat\u00e9gies neutres, la BCE demeurant r\u00e9ticente \u00e0 s\u2019engager sur une trajectoire claire des taux.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une hausse durable de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s en utilisant des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la volatilit\u00e9, comme le VIX ou des contrats \u00e0 terme sur la volatilit\u00e9 des devises. Lors de crises pr\u00e9c\u00e9dentes au Moyen-Orient, des indices de volatilit\u00e9 des devises ont grimp\u00e9 de plus de 15 % en un seul mois, p\u00e9nalisant fortement les vendeurs d\u2019options non pr\u00e9par\u00e9s. R\u00e9duire la taille des positions et privil\u00e9gier des \u00e9carts d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini sera essentiel pour traverser les eaux agit\u00e9es des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n