Le yen japonais demeure historiquement faible, avec l\u2019USD\/JPY au-dessus de 162 et l\u2019EUR\/JPY pr\u00e8s de 186. Commerzbank a ajust\u00e9 ses perspectives \u00e0 court terme vers une devise l\u00e9g\u00e8rement plus faible, mais continue de tabler sur une appr\u00e9ciation graduelle au fil des prochains trimestres, \u00e0 mesure que les fondamentaux sous-jacents et les \u00e9carts de taux \u00e9voluent.<\/p>\n
\u00c0 plus long terme, Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019USD\/JPY recule vers 145 et que l\u2019EUR\/JPY se dirige vers 175 d\u2019ici la fin de 2027. Le rapport situe aussi la trajectoire du yen dans le contexte des attentes changeantes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine : Commerzbank ne pr\u00e9voit pas de hausse du taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e et anticipe des baisses l\u2019an prochain \u2014 un m\u00e9lange qui p\u00e8serait sur le dollar am\u00e9ricain et laisserait davantage de place \u00e0 des gains plus rapides du yen contre le dollar que contre l\u2019euro.<\/p>\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner activement en vue d\u2019un redressement du yen japonais au cours des prochaines semaines. M\u00eame si le yen est demeur\u00e9 extr\u00eamement faible, l\u2019USD\/JPY se maintenant au-dessus de 162 et l\u2019EUR\/JPY pr\u00e8s de 186, un virage structurel est en cours. Nous nous attendons \u00e0 un retournement marqu\u00e9 \u00e0 mesure que le sentiment de march\u00e9 s\u2019ajuste aux nouvelles r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques. <\/p>\n
Historiquement, le resserrement des \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a \u00e9t\u00e9 le catalyseur le plus puissant de la vigueur du yen, d\u00e9clenchant souvent de rapides rallyes de rachat de positions vendeuses. \u00c0 mesure que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale poursuit son cycle de baisses de taux et que la Banque du Japon maintient sa trajectoire de normalisation, la strat\u00e9gie populaire de \u00ab carry trade \u00bb sur le yen perd de son attrait. Nous estimons que ces dynamiques ram\u00e8neront l\u2019USD\/JPY vers 145 et l\u2019EUR\/JPY vers 175 d\u2019ici la fin de 2027.<\/p>\n
Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/JPY \u00e0 moyen terme afin de profiter du mouvement baissier anticip\u00e9 tout en se prot\u00e9geant contre la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme. Autrement, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat baissiers (bear call spreads) sur l\u2019EUR\/JPY pour b\u00e9n\u00e9ficier du recul attendu de la paire. Cette approche nous permet de tirer parti du changement de sentiment avant que le march\u00e9, dans son ensemble, n\u2019int\u00e8gre pleinement l\u2019appr\u00e9ciation du yen.<\/p>\n\n\n\n