L\u2019inflation sous-jacente du Mexique a progress\u00e9 de 0,16 % durant la premi\u00e8re moiti\u00e9 de juillet, conforme aux pr\u00e9visions. La donn\u00e9e indique des pressions de prix fondamentales stables sur la p\u00e9riode, sans \u00e9cart par rapport aux attentes du march\u00e9.<\/p>\n\n
Ce chiffre bimensuel offre un signal pr\u00e9coce des tendances inflationnistes plus larges; il sera surveill\u00e9 de pr\u00e8s, en parall\u00e8le avec les prochaines donn\u00e9es mensuelles compl\u00e8tes et les communications de politique mon\u00e9taire, afin de confirmer la dynamique des prix sous-jacents.<\/p>\n\n
Comme l\u2019inflation sous-jacente de la premi\u00e8re moiti\u00e9 de juillet au Mexique correspond aux attentes \u00e0 0,16 %, nous estimons que la banque centrale, la Banco de M\u00e9xico, dispose d\u2019une voie d\u00e9gag\u00e9e pour poursuivre les baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cette lecture stable sugg\u00e8re que les pressions de prix sous-jacentes se mod\u00e8rent en direction de la cible officielle de 3,0 % de la banque. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce contexte macro\u00e9conomique stable encourage les d\u00e9cideurs \u00e0 r\u00e9duire le taux directeur lors de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, la strat\u00e9gie la plus directe consiste \u00e0 cibler les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat TIIE mexicains. Puisque la banque centrale semble pr\u00eate \u00e0 assouplir sa politique mon\u00e9taire, nous recommandons de recevoir le taux fixe sur des contrats TIIE \u00e0 court et moyen termes. Historiquement, lorsque l\u2019inflation sous-jacente est publi\u00e9e conforme aux attentes, les taux des swaps s\u2019ajustent rapidement \u00e0 la baisse, le march\u00e9 int\u00e9grant un cycle de r\u00e9ductions de taux plus agressif.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi une occasion int\u00e9ressante du c\u00f4t\u00e9 des obligations souveraines mexicaines, les Mbonos, notamment sur la partie 5 \u00e0 10 ans de la courbe. \u00c0 mesure que les rendements diminuent en r\u00e9action \u00e0 des attentes de taux plus faibles, les prix des Mbonos augmentent, rendant des positions acheteuses ou des options d\u2019achat sur ces obligations potentiellement tr\u00e8s rentables. Lors de phases d\u2019assouplissement pass\u00e9es \u2014 par exemple lorsque la banque centrale a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire son taux record de 11,25 % \u2014 les d\u00e9riv\u00e9s obligataires ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des rendements significatifs \u00e0 mesure que les rendements se comprimaient.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019examiner de pr\u00e8s le march\u00e9 des options sur le peso mexicain (MXN). Des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas r\u00e9duisent g\u00e9n\u00e9ralement l\u2019attrait du peso pour les investisseurs de \u00ab carry trade \u00bb, ce qui pourrait entra\u00eener une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9pr\u00e9ciation de la devise \u00e0 court terme. Pour en profiter, les op\u00e9rateurs devraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/MXN afin de se couvrir contre un peso plus faible, \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart de taux avec les \u00c9tats-Unis se resserre.<\/p>\n\n\n\n