L\u2019or a recul\u00e9 jeudi, mettant fin \u00e0 une s\u00e9rie de quatre s\u00e9ances de hausse alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est redress\u00e9, tandis que le p\u00e9trole a prolong\u00e9 ses gains sur fond de regain de tensions au Moyen-Orient. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 4 050 $US, apr\u00e8s avoir atteint mercredi un sommet de deux semaines \u00e0 4 165 $US. Les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 des frappes contre l\u2019Iran pour une douzi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive, et T\u00e9h\u00e9ran a ripost\u00e9 en ciblant des bases militaires am\u00e9ricaines en Jordanie et \u00e0 Bahre\u00efn. Le risque de perturbations autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019est aussi \u00e9tendu au d\u00e9troit de Bab el-Mandeb apr\u00e8s que les Houthis du Y\u00e9men ont attaqu\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge.<\/p>\n
Le West Texas Intermediate (WTI) a grimp\u00e9 \u00e0 son plus haut niveau depuis le 11 juin et s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 90 $US le baril, en hausse d\u2019environ 29 % ce mois-ci, ce qui ravive les craintes inflationnistes et les attentes d\u2019une politique plus restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Selon CME FedWatch, les march\u00e9s attribuaient une probabilit\u00e9 de 78 % \u00e0 une hausse de taux en septembre, contre 52 % il y a une semaine, tandis que le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e9voluait autour de 4,64 %, son plus haut niveau depuis le 20 mai. Sur les graphiques, l\u2019or a pein\u00e9 autour de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 21 jours \u00e0 4 068 $US et demeurait sous la SMA \u00e0 50 jours \u00e0 4 241 $US ainsi que sous la SMA \u00e0 100 jours pr\u00e8s de 4 490 $US; le RSI se situait pr\u00e8s de 45 et le MACD est repass\u00e9 en territoire positif. Une r\u00e9sistance est observ\u00e9e \u00e0 4 200 $US, puis \u00e0 4 241 $US, avec 4 400 $US et 4 490 $US au-del\u00e0, tandis que le soutien se trouve \u00e0 4 000 $US et TD Securities a signal\u00e9 3 900 $US l\u2019once. Les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or, d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$US, en 2022.<\/p>\n
On observe une forte divergence entre l\u2019or et les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 mesure que les conflits g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. Alors que le p\u00e9trole brut a bondi d\u2019environ 29 % ce mois-ci pour s\u2019\u00e9changer pr\u00e8s de 90 $US le baril, l\u2019or a gliss\u00e9 \u00e0 4 050 $US apr\u00e8s n\u2019avoir pas r\u00e9ussi \u00e0 conserver son r\u00e9cent sommet \u00e0 4 165 $US. Cette divergence est aliment\u00e9e par la mont\u00e9e des craintes inflationnistes, qui a port\u00e9 \u00e0 78 % l\u2019anticipation du march\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019or s\u2019\u00e9change sous sa moyenne mobile \u00e0 21 jours de 4 068 $US, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u2019options d\u00e9fensives g\u00e9n\u00e9ratrices de rendement. Vendre des \u00e9carts de vente \u00e0 la hausse (bear call spreads) hors du cours au-dessus de la r\u00e9sistance de 4 200 $US permet d\u2019encaisser une prime tant que l\u2019or demeure plafonn\u00e9 d\u2019un point de vue technique. Historiquement, lorsque le rendement du 10 ans grimpe \u00e0 4,64 %, l\u2019or peine \u00e0 maintenir un \u00e9lan haussier, les investisseurs favorisant les actifs portant int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Si l\u2019or casse sous le seuil de soutien psychologique cl\u00e9 de 4 000 $US, nous anticipons un repli rapide vers le prochain plancher majeur \u00e0 3 900 $US. Pour n\u00e9gocier une telle rupture, on peut envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou d\u2019\u00e9carts de vente d\u00e9biteurs (debit put spreads) afin de capter la baisse. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019or enfonce des niveaux ronds importants sous la pression de rendements \u00e9lev\u00e9s, les mouvements baissiers tendent \u00e0 s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer de 3 % \u00e0 5 % en l\u2019espace de deux semaines.<\/p>\n
Par ailleurs, les perturbations du transport maritime en mer Rouge et dans le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb signifient que la volatilit\u00e9 du p\u00e9trole restera extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9e. Nous conseillons d\u2019utiliser des \u00e9carts d\u2019achat haussiers (bull call spreads) sur le WTI pour participer \u00e0 l\u2019\u00e9lan haussier tout en limitant strictement l\u2019exposition au risque. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents chocs g\u00e9opolitiques sur l\u2019\u00e9nergie, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole a d\u00e9pass\u00e9 40 %, rendant l\u2019achat pur d\u2019options co\u00fbteux, d\u2019o\u00f9 la nette pr\u00e9f\u00e9rence pour les strat\u00e9gies \u00e0 \u00e9carts.<\/p>\n
Le raffermissement du dollar am\u00e9ricain et des rendements \u00e9lev\u00e9s nous obligent \u00e0 demeurer prudents face \u00e0 tout retournement haussier soudain de l\u2019or. Nous sugg\u00e9rons de surveiller l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), car une progression soutenue au-del\u00e0 des r\u00e9cents sommets continuera de peser sur les prix des produits de base. Une gestion serr\u00e9e des tailles de position au cours des prochaines semaines sera cruciale, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre la prochaine d\u00e9cision de taux de la Fed.<\/p>\n\n\n\n