La masse mon\u00e9taire M3 de l\u2019Inde a progress\u00e9 de 12,5 % au cours de la quinzaine se terminant le 6 juillet, selon les plus r\u00e9centes donn\u00e9es du syst\u00e8me bancaire. C\u2019est en baisse par rapport \u00e0 13 % \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, ce qui indique un l\u00e9ger ralentissement de la croissance de la liquidit\u00e9 au sens large.<\/p>\n
Le ralentissement de l\u2019expansion de M3 pourrait influencer les attentes quant aux conditions de cr\u00e9dit et \u00e0 la transmission de la politique mon\u00e9taire. Les acteurs du march\u00e9 surveilleront les prochaines publications bancaires et macro\u00e9conomiques afin de confirmer si cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration se maintient.<\/p>\n
On observe un ralentissement clair de la croissance de la masse mon\u00e9taire M3 en Inde, pass\u00e9e \u00e0 12,5 % le 6 juillet, contre 13 % auparavant. Ce repli indique que les flux de liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me bancaire se resserrent, alors que la Reserve Bank of India (RBI) maintient une ligne ferme contre l\u2019inflation. Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un changement de dynamique des march\u00e9s et \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 court terme.<\/p>\n
Comme une liquidit\u00e9 plus serr\u00e9e comprime g\u00e9n\u00e9ralement les marges bancaires, l\u2019indice Bank Nifty est tr\u00e8s susceptible de subir une pression \u00e0 la baisse dans les prochaines semaines. Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs d\u2019envisager des strat\u00e9gies d\u2019options baissi\u00e8res, comme les \u00e9carts baissiers \u00e0 l\u2019achat (bear put spreads), pour tirer profit de ce recul potentiel. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les principales banques peut aussi servir d\u2019assurance peu co\u00fbteuse pour un portefeuille plus large.<\/p>\n
Historiquement, lorsque la croissance de la masse mon\u00e9taire ralentit, l\u2019India VIX a tendance \u00e0 remonter \u00e0 partir de ses niveaux habituellement calmes autour de 12 \u00e0 14. Cette hausse de la volatilit\u00e9 rendra les options plus co\u00fbteuses; on devrait donc privil\u00e9gier des \u00e9carts de cr\u00e9dit, comme les \u00e9carts baissiers \u00e0 la vente (bear call spreads), afin d\u2019encaisser des primes. Il faut \u00e9viter la vente d\u2019options nues, car des resserrements soudains de liquidit\u00e9 peuvent provoquer des mouvements de march\u00e9 inattendus.<\/p>\n
Nous nous attendons aussi \u00e0 ce que les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat demeurent volatils, les rendements restant \u00e9lev\u00e9s en raison de conditions de liquidit\u00e9 plus strictes. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9duire la taille de leurs positions par rapport \u00e0 l\u2019habitude pour traverser ce march\u00e9 hachur\u00e9. On aura un portrait plus clair du prochain mouvement important lorsque la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la RBI fournira davantage d\u2019indications sur la liquidit\u00e9 du syst\u00e8me.<\/p>\n\n\n\n