La mont\u00e9e des tensions autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et de la mer Rouge est pr\u00e9sent\u00e9e comme un risque haussier \u00e0 court terme pour le brut, avec un Brent cit\u00e9 \u00e0 95,5 $ US et des \u00e9carts de raffinage (crack spreads) de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 68 $ US. Le sc\u00e9nario laisse entendre que toute d\u00e9t\u00e9rioration militaire pourrait faire grimper les prix au comptant et \u00e9tirer davantage les marges de raffinage, m\u00eame si la dur\u00e9e d\u2019un mouvement demeure incertaine.<\/p>\n
Par ailleurs, les risques de perturbation s\u2019\u00e9tendent au-del\u00e0 du Moyen-Orient. Le Kazakhstan a \u00e9t\u00e9 contraint d\u2019interrompre ses exp\u00e9ditions de p\u00e9trole via la mer Noire \u00e0 la suite d\u2019attaques de drones ukrainiens, tandis que l\u2019UE pr\u00e9pare une mission dans l\u2019oc\u00e9an Indien visant \u00e0 arraisonner des navires li\u00e9s \u00e0 la \u00ab flotte fant\u00f4me \u00bb de la Russie. Dans le m\u00eame temps, le GNL russe devrait demeurer en dehors des sanctions de l\u2019UE.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 une volatilit\u00e9 soudaine des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les tensions s\u2019intensifient dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et en mer Rouge. Alors que le Brent a r\u00e9cemment fluctu\u00e9 autour d\u2019une fourchette de 80 $ \u00e0 85 $, une escalade militaire rapide pourrait facilement propulser les prix au-del\u00e0 de 95,5 $. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 cette volatilit\u00e9 en privil\u00e9giant des options haussi\u00e8res \u00e0 court terme plut\u00f4t que des strat\u00e9gies d\u2019achat et de d\u00e9tention \u00e0 long terme.<\/p>\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les marges de raffinage, puisque les crack spreads de r\u00e9f\u00e9rence pourraient s\u2019\u00e9largir rapidement vers les niveaux \u00e9lev\u00e9s de 68 $ US le baril observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes perturbations g\u00e9opolitiques. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur les distillats, contre des contrats \u00e0 terme sur le brut, constitue une fa\u00e7on mesur\u00e9e de capter cet \u00e9largissement des spreads. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge le capital tout en permettant de se positionner pour des pouss\u00e9es rapides des prix, souvent associ\u00e9es aux goulots d\u2019\u00e9tranglement du transport maritime.<\/p>\n
Nous estimons que toute flamb\u00e9e majeure des prix serait de courte dur\u00e9e, car ni les \u00c9tats-Unis, ni l\u2019Iran, ni les \u00c9tats du Golfe ne peuvent se permettre le d\u00e9sastre \u00e9conomique d\u2019une guerre totale prolong\u00e9e. L\u2019histoire montre que les pics extr\u00eames li\u00e9s \u00e0 la g\u00e9opolitique \u2014 comme celui de 2022 qui a port\u00e9 le Brent pr\u00e8s de 130 $ \u2014 finissent par s\u2019estomper \u00e0 mesure que les routes d\u2019approvisionnement mondiales s\u2019adaptent. Il faut donc \u00e9viter de se retrouver coinc\u00e9 dans des positions haussi\u00e8res de long terme et plut\u00f4t planifier de n\u00e9gocier le mouvement de retour une fois que la panique initiale aura atteint son sommet.<\/p>\n
L\u2019offre mondiale de p\u00e9trole est d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s fragile, surtout avec les frappes de drones ukrainiens qui perturbent les infrastructures en mer Noire et forcent le Kazakhstan \u00e0 suspendre des exp\u00e9ditions cl\u00e9s. De plus, les efforts de l\u2019Union europ\u00e9enne pour arraisonner des navires de la flotte fant\u00f4me russe dans l\u2019oc\u00e9an Indien devraient resserrer la disponibilit\u00e9 des p\u00e9troliers et faire grimper les co\u00fbts d\u2019assurance fret. Il faut surveiller de pr\u00e8s ces goulots d\u2019\u00e9tranglement secondaires, car ils maintiendront un plancher \u00e9lev\u00e9 sous les prix du brut, m\u00eame si les tensions au Moyen-Orient se calmaient temporairement.<\/p>\n\n\n\n