Les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran sont remont\u00e9es d\u2019un cran, ce qui accro\u00eet les risques pour les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques et les mouvements de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. T\u00e9h\u00e9ran a aussi mis en garde les compagnies maritimes contre l\u2019utilisation d\u2019itin\u00e9raires qui contournent Ormuz. Apr\u00e8s l\u2019effondrement d\u2019un m\u00e9morandum de cessez-le-feu \u00c9tats-Unis\u2013Iran sign\u00e9 en juin, le trafic de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit a chut\u00e9 nettement. Le pr\u00e9sident Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis viseraient des ponts et des infrastructures \u00e9lectriques iraniennes si l\u2019Iran attaque des navires en transit par Ormuz, et l\u2019Iran a r\u00e9pliqu\u00e9 qu\u2019il frapperait des installations \u00e9lectriques partout dans le Golfe si ses propres actifs \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9taient touch\u00e9s.<\/p>\n\n
Les pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 l\u2019offre se sont aussi \u00e9tendues \u00e0 la mer Rouge, o\u00f9 les Houthis auraient attaqu\u00e9 deux p\u00e9troliers saoudiens, faisant planer une menace sur le trafic dans le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb. Cet itin\u00e9raire est devenu un corridor de rechange plus important pour les exportations r\u00e9gionales de p\u00e9trole, ce qui augmente la sensibilit\u00e9 du march\u00e9 \u00e0 toute perturbation. Le Brent est repass\u00e9 au-dessus de 90 $ US le baril ce mois-ci, refl\u00e9tant une hausse du risque per\u00e7u d\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique mondial plus large.<\/p>\n\n
Alors que le Brent a bondi au-del\u00e0 de 90 $ le baril en juillet, on observe l\u2019int\u00e9gration d\u2019une prime de risque g\u00e9opolitique significative dans les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019escalade des frictions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, combin\u00e9e aux menaces visant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, rend l\u2019offre \u00e0 court terme hautement impr\u00e9visible. Nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 des fluctuations de prix accentu\u00e9es au cours des prochaines semaines, alors que ces points d\u2019\u00e9tranglement essentiels au transit subissent une pression sans pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n
Historiquement, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz voit transiter environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, soit pr\u00e8s d\u2019un cinqui\u00e8me de la consommation mondiale de produits p\u00e9troliers liquides. Pour se couvrir contre des perturbations soudaines de l\u2019offre, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) sur le Brent hors du cours (out-of-the-money) afin de capter d\u2019\u00e9ventuels pics haussiers rapides. La volatilit\u00e9 implicite des options p\u00e9troli\u00e8res grimpe rapidement, et nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut reproduise les pointes observ\u00e9es lors de crises pass\u00e9es, au-del\u00e0 de 30 %.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement d\u2019utiliser des \u00e9carts calendaires (calendar spreads) pour tirer parti de la backwardation qui s\u2019accentue sur la courbe des contrats \u00e0 terme, o\u00f9 les prix \u00e0 court terme se n\u00e9gocient avec une forte prime par rapport aux \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. En achetant les contrats du mois courant et en vendant des \u00e9ch\u00e9ances plus \u00e9loign\u00e9es, il est possible de profiter de la tension imm\u00e9diate du march\u00e9. Cette approche limite notre risque de baisse si la prime g\u00e9opolitique devait s\u2019estomper brusquement.<\/p>\n\n
Enfin, il faut anticiper que les bourses augmenteront les exigences de marge, qui, historiquement, montent de 15 % \u00e0 25 % lors de chocs \u00e9nerg\u00e9tiques majeurs. Les n\u00e9gociateurs devraient r\u00e9duire leur effet de levier et conserver des coussins de liquidit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9s afin de r\u00e9sister \u00e0 des appels de marge intrajournaliers soudains. Maintenir des tailles de position modestes permettra de rester en mesure de capter ces mouvements de march\u00e9 tr\u00e8s rentables, mais volatils.<\/p>\n\n\n\n