Le USD\/IDR a peu vari\u00e9 durant la s\u00e9ance asiatique de jeudi, oscillant autour de 17 960 apr\u00e8s de modestes gains la veille. La paire s\u2019est stabilis\u00e9e alors que la roupie indon\u00e9sienne s\u2019est raffermie \u00e0 la suite de la d\u00e9cision surprise de la Banque d\u2019Indon\u00e9sie de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75 %. Plut\u00f4t que de relever les co\u00fbts d\u2019emprunt, le gouverneur Perry Warjiyo a pr\u00e9sent\u00e9 des mesures cibl\u00e9es visant \u00e0 attirer des entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers et \u00e0 soutenir la stabilit\u00e9 de la devise.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 sous pression, les signes d\u2019un affaiblissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ayant pris le dessus sur les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, ce qui a laiss\u00e9 le USD\/IDR sans catalyseur haussier clair. Les march\u00e9s s\u2019attendent largement \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laisse les taux inchang\u00e9s \u00e0 sa prochaine r\u00e9union, mais l\u2019\u00e9volution des attentes de politique mon\u00e9taire et les orientations peu claires du nouveau pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, ont brouill\u00e9 les perspectives \u00e0 plus long terme. Toute poursuite de la baisse du dollar a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par la demande pour les valeurs refuges, alors que les tensions au Moyen-Orient demeuraient au centre de l\u2019attention, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a menac\u00e9 de frapper des infrastructures iraniennes si T\u00e9h\u00e9ran s\u2019en prend au transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et que l\u2019Iran a promis des repr\u00e9sailles rapides contre des actifs \u00e9nerg\u00e9tiques li\u00e9s aux \u00c9tats-Unis. Des militants houthis soutenus par l\u2019Iran ont aussi men\u00e9 des attaques de missiles et de drones contre deux p\u00e9troliers saoudiens en mer Rouge \u2014 les premi\u00e8res frappes directes contre des p\u00e9troliers dans cette zone \u2014, ce qui augmente les risques pour une route d\u2019exportation alternative du brut saoudien.<\/p>\n\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du USD\/IDR, la paire gravitant pr\u00e8s du niveau de 17 960. La d\u00e9cision surprise de la Banque d\u2019Indon\u00e9sie de maintenir son taux directeur \u00e0 5,75 % repose largement sur des mesures cibl\u00e9es pour attirer des capitaux \u00e9trangers plut\u00f4t que sur une hausse des taux. Historiquement, des mesures administratives similaires dans les march\u00e9s \u00e9mergents peuvent d\u00e9clencher de fortes fluctuations des devises si les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers ne se mat\u00e9rialisent pas rapidement.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de change pour se couvrir contre les perspectives \u00e9conomiques et mon\u00e9taires am\u00e9ricaines hautement incertaines. M\u00eame si un affaiblissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine exerce une pression sur le billet vert, les indications peu claires du nouveau pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, rendent les paris directionnels tr\u00e8s risqu\u00e9s. Nous recommandons l\u2019achat de straddles \u00e0 court terme afin de profiter de grands mouvements de prix \u00e0 mesure que le march\u00e9 cherche davantage de clart\u00e9 sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient alimentent aussi une solide demande de refuge pour le dollar am\u00e9ricain, un \u00e9l\u00e9ment que nous ne pouvons ignorer. Les r\u00e9centes attaques contre des p\u00e9troliers saoudiens menacent le corridor de la mer Rouge, une voie navigable essentielle qui traite habituellement environ 12 % du commerce maritime mondial. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles contre une ru\u00e9e soudaine vers les actifs refuges, nous conseillons de maintenir des options d\u2019achat (calls) longues sur USD.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de tirer parti de la prime en hausse de la volatilit\u00e9 implicite du USD\/IDR. Nous devrions aussi surveiller de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s sur le p\u00e9trole brut, car toute nouvelle escalade pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait facilement propulser la paire USD\/IDR au-dessus du seuil cl\u00e9 de 18 000. \u00c9quilibrer des positions longues en volatilit\u00e9 avec des couvertures s\u00e9lectives sur la roupie nous aidera \u00e0 g\u00e9rer ces risques qui se chevauchent.<\/p>\n\n\n\n