L\u2019or (XAU\/USD) s\u2019\u00e9changeait en hausse pr\u00e8s de 4 125 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique jeudi, prolongeant un rebond alors que la demande d\u2019actifs refuges suivait la deuxi\u00e8me semaine d\u2019escalade des hostilit\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. L\u2019attention du march\u00e9 restait centr\u00e9e sur les menaces visant les voies maritimes et les infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques r\u00e9gionales, apr\u00e8s que Washington a averti qu\u2019il pourrait frapper des actifs iraniens \u00e0 T\u00e9h\u00e9ran en r\u00e9ponse \u00e0 toute attaque contre des navires dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que l\u2019Iran a pr\u00e9venu qu\u2019il pourrait cibler des infrastructures et des installations \u00e9nerg\u00e9tiques li\u00e9es aux \u00c9tats-Unis dans la r\u00e9gion. En parall\u00e8le, le discours diplomatique se poursuivait, les \u00c9tats-Unis pr\u00e9sentant leur position comme demeurant orient\u00e9e vers la diplomatie malgr\u00e9 l\u2019\u00e9largissement des tensions.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont aussi chang\u00e9 : les contrats \u00e0 terme sur les fonds f\u00e9d\u00e9raux laissaient entrevoir une probabilit\u00e9 de pr\u00e8s de 34 % d\u2019une hausse de la Fed ce mois-ci, contre 10 % une semaine plus t\u00f4t; les march\u00e9s int\u00e9graient aussi une probabilit\u00e9 de 78 % d\u2019au moins une hausse de 25 pb en septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. Au-del\u00e0 des mouvements \u00e0 court terme, les banques centrales demeurent les plus importants d\u00e9tenteurs et acheteurs d\u2019or, ayant ajout\u00e9 1 136 tonnes \u00e9valu\u00e9es \u00e0 environ 70 G$ US aux r\u00e9serves en 2022, selon des donn\u00e9es du World Gold Council. Parmi les moteurs plus larges de l\u2019or figurent sa relation inverse avec le dollar am\u00e9ricain et les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, ainsi que sa sensibilit\u00e9 au niveau des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en tant qu\u2019actif sans rendement.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019or \u00e9volue autour de 4 125 $ apr\u00e8s avoir trouv\u00e9 un plancher solide \u00e0 4 000 $, nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des prochaines semaines. L\u2019escalade du conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz entra\u00eene d\u2019importants flux refuge vers le m\u00e9tal pr\u00e9cieux. Historiquement, des crises soudaines au Moyen-Orient ont fait bondir l\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019or (GVZ) de plus de 30 %, ce qui gonfle rapidement les primes d\u2019options.<\/p>\n\n
Cela dit, il faut mettre en perspective cet attrait refuge avec la mont\u00e9e des anticipations de taux, puisque les donn\u00e9es de march\u00e9 indiquent maintenant une probabilit\u00e9 de 78 % d\u2019une hausse d\u2019ici septembre. Des taux plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e8sent historiquement sur les actifs sans rendement, ce qui signifie que le potentiel de hausse de l\u2019or pourrait \u00eatre limit\u00e9 si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient un ton offensif pour combattre l\u2019inflation. Pour g\u00e9rer ce risque, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des \u00e9carts verticaux haussiers \u00e0 risque limit\u00e9 (vertical call spreads) plut\u00f4t que d\u2019acheter directement des options d\u2019achat, afin de prot\u00e9ger le capital contre une \u00e9rosion rapide par la valeur temps.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie risque de compliquer les perspectives d\u2019inflation mondiale, ce qui pourrait limiter l\u2019ampleur d\u2019une progression de l\u2019or \u00e0 court terme. Comme le plancher de 4 000 $ a bien tenu lors des replis r\u00e9cents, nous croyons que la vente d\u2019options de vente hors du cours (puts) sous ce niveau constitue une mani\u00e8re tr\u00e8s viable de g\u00e9n\u00e9rer des revenus. Cette approche permet de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e tout en s\u2019appuyant sur une zone de soutien robuste, confirm\u00e9e historiquement.<\/p>\n\n\n\n