Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 3,7 % sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, d\u00e9passant le consensus du march\u00e9 de 3,5 %. La publication indique que la croissance s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,2 point de pourcentage au-dessus des pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es placent l\u2019\u00e9lan trimestriel l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes, le r\u00e9sultat d\u00e9passant les estimations tout en demeurant dans une fourchette \u00e9troite. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire des facteurs explicatifs n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la croissance du PIB de 3,7 % sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, sup\u00e9rieure aux attentes, comme un signal clair d\u2019ajuster nos positions sur d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme. Cette surprise par rapport \u00e0 la pr\u00e9vision de 3,5 % sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie orient\u00e9e vers les exportations acc\u00e9l\u00e8re plus rapidement que ne l\u2019anticipaient les d\u00e9cideurs. Par cons\u00e9quent, nous nous attendons \u00e0 une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements locaux et \u00e0 un raffermissement du won sud-cor\u00e9en (KRW) au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour les cambistes, nous recommandons de se positionner pour une appr\u00e9ciation du KRW en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le KRW ou en vendant des contrats \u00e0 terme USD\/KRW. Historiquement, lorsque le PIB sud-cor\u00e9en d\u00e9passe les pr\u00e9visions de 0,2 point de pourcentage, le won tend \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier de plus de 1 % par rapport au dollar am\u00e9ricain au cours des vingt prochaines s\u00e9ances. Comme le taux au comptant USD\/KRW \u00e9volue actuellement pr\u00e8s de 1 350, cette surprise macro\u00e9conomique offre un point d\u2019entr\u00e9e solide pour des strat\u00e9gies visant une baisse de la paire.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une Banque de Cor\u00e9e plus restrictive en vendant des contrats \u00e0 terme sur obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) \u00e0 trois ans. La vigueur de l\u2019activit\u00e9 devrait retarder d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux de la banque centrale, qui maintient son taux directeur \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 de 3,50 % afin de contenir l\u2019inflation. Payer le taux variable dans des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat cor\u00e9ens (IRS) constitue une autre approche tr\u00e8s efficace pour tirer parti de ce contexte de hausse des rendements.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat pr\u00e8s du cours (near-the-money) sur l\u2019indice KOSPI 200 afin de profiter de l\u2019\u00e9lan haussier. Des poids lourds technologiques comme Samsung et SK Hynix stimulent les volumes d\u2019exportation, ce qui a directement soutenu la surprise positive du PIB ce trimestre. L\u2019effet de levier via des contrats \u00e0 terme sur indices nous permettra de capter l\u2019afflux anticip\u00e9 de capitaux institutionnels \u00e9trangers au cours du prochain mois.<\/p>\n\n\n\n