L\u2019EUR\/GBP a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 autour de 0,8533 mercredi, prolongeant un rebond apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t ce mois-ci son plus bas niveau en plus d\u2019un an, alors que les donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni ont envoy\u00e9 des signaux mitig\u00e9s pour la livre. L\u2019IPC britannique a augment\u00e9 de 0,1 % en juin, conforme aux pr\u00e9visions mais en baisse par rapport \u00e0 la hausse de 0,2 % de mai; en glissement annuel, le taux a ralenti \u00e0 2,6 % contre 2,8 %, sous le consensus de 2,7 %. L\u2019inflation de base, toutefois, est rest\u00e9e stable \u00e0 2,6 %, au-dessus des 2,5 % attendus, apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi indiquant une croissance salariale plus mod\u00e9r\u00e9e et des embauches faibles.<\/p>\n\n
Ce cocktail d\u2019un ralentissement de l\u2019inflation globale et de pressions de base persistantes a pouss\u00e9 les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer l\u2019ampleur d\u2019un resserrement \u00e0 court terme de la Banque d\u2019Angleterre (BoE), m\u00eame si la reprise des affrontements \u00c9tats-Unis\u2013Iran perturbe les flux p\u00e9troliers via le d\u00e9troit d\u2019Hormuz et fait monter les prix de l\u2019\u00e9nergie. La courbe des swaps int\u00e8gre un mouvement complet de 25 pdb de la BoE vers 4,00 % en novembre et 75 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, tandis que la trajectoire budg\u00e9taire du Royaume-Uni demeure sous surveillance dans la foul\u00e9e des plans de d\u00e9penses du nouveau premier ministre Andy Burnham. Dans la zone euro, l\u2019attention se tourne vers la d\u00e9cision de la BCE jeudi, o\u00f9 le taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t devrait rester \u00e0 2,25 % apr\u00e8s une hausse de 25 pdb en juin, les march\u00e9s int\u00e9grant une autre hausse en septembre.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des positions acheteuses sur des options d\u2019achat (calls) EUR\/GBP ou des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) au cours des prochaines semaines, afin de profiter du rebond de la paire depuis son creux r\u00e9cent d\u2019un an. Avec le cross pr\u00e8s de 0,8533, le refroidissement de l\u2019inflation britannique \u00e0 2,6 % et l\u2019affaiblissement du march\u00e9 du travail laissent entrevoir une pression baissi\u00e8re persistante sur la livre sterling. Cette strat\u00e9gie d\u2019options permet de capter le potentiel de hausse de l\u2019EUR\/GBP tout en limitant le risque de prime dans un environnement tr\u00e8s volatil.<\/p>\n\n
Tous les regards se tournent vers la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne aujourd\u2019hui, o\u00f9 l\u2019on s\u2019attend largement \u00e0 un statu quo du taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25 %. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019euro a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9, refl\u00e9tant les attentes d\u2019un ton plus ferme (hawkish) en raison de la mont\u00e9e des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. Si la BCE signale clairement aujourd\u2019hui une hausse de taux en septembre, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019euro franchisse une r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 0,8600.<\/p>\n\n
Pendant ce temps, la livre sterling demeure vuln\u00e9rable alors que les march\u00e9s des swaps commencent \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019un resserrement agressif de la Banque d\u2019Angleterre. Les plans de d\u00e9penses expansionnistes du premier ministre Andy Burnham alimentent les inqui\u00e9tudes entourant le d\u00e9ficit budg\u00e9taire, ce qui, historiquement, p\u00e8se sur la livre. Prendre des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme (futures) sur la livre ou acheter des options de vente (puts) GBP hors du cours (out-of-the-money) offre une fa\u00e7on peu co\u00fbteuse de miser sur cette d\u00e9rive budg\u00e9taire.<\/p>\n\n
Il faut aussi tenir compte des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, o\u00f9 les combats dans le d\u00e9troit d\u2019Hormuz ont pouss\u00e9 les r\u00e9f\u00e9rences mondiales du p\u00e9trole \u00e0 la hausse. Comme un choc \u00e9nerg\u00e9tique prolong\u00e9 nuit g\u00e9n\u00e9ralement davantage \u00e0 l\u2019\u00e9conomie de la zone euro qu\u2019\u00e0 celle du Royaume-Uni, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente EUR\/GBP \u00e0 court terme comme couverture temporaire. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge nos positions de base longues sur l\u2019euro contre des pointes soudaines de l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n