La production industrielle de la Russie a progress\u00e9 de 0,6 % sur un an en juin, comparativement \u00e0 une hausse pr\u00e9vue de 0,1 %. Le r\u00e9sultat indique une lecture plus ferme que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9, \u00e0 la suite de la volatilit\u00e9 r\u00e9cente des indicateurs mensuels.<\/p>\n
Le chiffre de juin s\u2019ajoute \u00e0 la r\u00e9cente s\u00e9rie de donn\u00e9es officielles sur l\u2019activit\u00e9 utilis\u00e9e pour \u00e9valuer la dynamique sous-jacente du complexe manufacturier, minier et des services publics. L\u2019\u00e9cart entre la hausse r\u00e9elle de 0,6 % et l\u2019attente de 0,1 % laisse entendre un diff\u00e9rentiel plus important que pr\u00e9vu entre la croissance de la production projet\u00e9e et celle constat\u00e9e pour le mois.<\/p>\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement mon\u00e9taire plus restrictif en Russie \u00e0 la suite de la hausse surprise de 0,6 % de la production industrielle en juin. Cette lecture, qui d\u00e9passe nettement l\u2019attente du march\u00e9 de 0,1 %, sugg\u00e8re que la demande int\u00e9rieure et le secteur manufacturier demeurent vigoureux. Nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque de Russie maintienne son taux directeur \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 afin de contenir l\u2019inflation qui en d\u00e9coule, ce qui, historiquement, exerce une pression sur les obligations locales et les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous estimons que cette r\u00e9silience industrielle soutient le rouble \u00e0 court terme, particuli\u00e8rement sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme CNY\/RUB, qui domine d\u00e9sormais les \u00e9changes de devises en Russie. Toutefois, comme les goulots d\u2019\u00e9tranglement li\u00e9s aux paiements et les sanctions continuent de restreindre les flux de capitaux, nous conseillons d\u2019utiliser des ordres stop serr\u00e9s pour toute position acheteuse sur des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au rouble. Historiquement, des changements r\u00e9glementaires soudains en Russie ont effac\u00e9 des gains de change du jour au lendemain, ce qui fait des options \u00e0 court terme une approche plus prudente.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier les d\u00e9riv\u00e9s sur indices boursiers, comme les contrats \u00e0 terme sur le MOEX, qui ont tendance \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une activit\u00e9 industrielle int\u00e9rieure soutenue. Avec une production manufacturi\u00e8re affichant un \u00e9lan inattendu, les titres industriels et de mat\u00e9riaux au sein de l\u2019indice pourraient alimenter des mouvements haussiers \u00e0 court terme. Nous croyons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 court terme sur l\u2019indice MOEX constitue une strat\u00e9gie viable pour capter cet \u00e9lan tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n\n\n