Le NZD\/USD se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 0,5815 mercredi, en baisse de 0,16 % sur la s\u00e9ance, alors qu\u2019un regain d\u2019aversion au risque a soutenu la demande pour le dollar am\u00e9ricain malgr\u00e9 une inflation n\u00e9o-z\u00e9landaise plus ferme. Au deuxi\u00e8me trimestre, l\u2019inflation annuelle est mont\u00e9e \u00e0 4,1 % contre 3,1 %, d\u00e9passant les attentes de 4 % ainsi que la pr\u00e9vision de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) de 3,9 %, soit le niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis le quatri\u00e8me trimestre de 2023. Les march\u00e9s ont donc renforc\u00e9 leurs anticipations d\u2019une nouvelle hausse des taux de la RBNZ en septembre, apr\u00e8s la premi\u00e8re hausse en trois ans en juillet.<\/p>\n\n
La RBNZ a relev\u00e9 le taux directeur (Official Cash Rate) de 25 pb \u00e0 2,50 % le 8 juillet et a signal\u00e9 d\u2019autres rel\u00e8vements. La courbe des swaps int\u00e8gre 60 pb de hausses additionnelles d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 100 pb sur 12 mois, vers 3,50 %, pr\u00e8s de la fourchette neutre estim\u00e9e de 2,20 % \u00e0 4,10 %. Par ailleurs, le Brent qui repasse au-dessus de 90 $ a raviv\u00e9 les pr\u00e9occupations inflationnistes. Toutefois, les tensions g\u00e9opolitiques ont domin\u00e9, apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a averti que les \u00c9tats-Unis frapperaient des ponts et des centrales \u00e9lectriques iraniennes si T\u00e9h\u00e9ran attaquait un autre navire dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que l\u2019outil CME FedWatch continue d\u2019indiquer que les march\u00e9s anticipent largement un statu quo \u00e0 la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une pression baissi\u00e8re persistante sur la paire NZD\/USD au cours des prochaines semaines, avec comme cible le niveau de soutien de 0,5750. M\u00eame si l\u2019inflation en Nouvelle-Z\u00e9lande s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 4,1 %, l\u2019intensification des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran maintient une demande exceptionnellement \u00e9lev\u00e9e pour le dollar am\u00e9ricain, valeur refuge. Historiquement, lors de chocs g\u00e9opolitiques similaires, les devises sensibles au risque comme le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais ont tendance \u00e0 reculer de 3 % \u00e0 5 % alors que les capitaux mondiaux se replient vers la liquidit\u00e9 et la s\u00e9curit\u00e9.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders devraient tirer parti du d\u00e9calage entre une Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande au ton plus restrictif et une monnaie qui s\u2019affaiblit en payant la jambe fixe sur des contrats de swaps n\u00e9o-z\u00e9landais. La hausse de juillet \u00e0 2,50 % et l\u2019int\u00e9gration par le march\u00e9 de 60 points de base de resserrement additionnel d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e sugg\u00e8rent que les rendements locaux continueront de monter. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) NZD\/USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ances plus longues \u2014 par exemple de trois \u00e0 six mois \u2014 permet de capter \u00e0 faible co\u00fbt un \u00e9ventuel rebond domestique une fois les craintes g\u00e9opolitiques dissip\u00e9es.<\/p>\n\n
Enfin, nous devrions prot\u00e9ger nos portefeuilles en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le Brent, pr\u00e8s du cours (near-the-money). Le Brent a d\u00e9j\u00e0 franchi 90 $ le baril, et toute perturbation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait facilement propulser les prix vers 100 $, un seuil observ\u00e9 lors de chocs majeurs d\u2019offre. Cette couverture \u00e9nerg\u00e9tique performerait fortement si de nouvelles menaces militaires continuaient de d\u00e9primer l\u2019app\u00e9tit pour le risque mondial et d\u2019entra\u00eener \u00e0 la baisse les devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n